物流企业上市需要考虑的几大因素

在很多人的认知里面，一家公司不上市就称不上是大公司，很多创业者也都将上市做为公司的一个发展目标。就拿近几年比较受投资者青睐的物流企业来说，包括我们最熟悉的顺丰、圆通、申通、韵达、中通等，当然还有一些像中储运和中国远洋物流这些物流行业老大哥们，都已经完成了上市。

那对于那些有上市计划的物流企业来说，登陆资本市场都要注意哪些内容？

物流企业一旦到达上市阶段，首先面临的一个问题是，要选择上市地。我们总结了六方面考虑因素。

首先，主要还是要看公司的业务特征。一方面是业务范围，如果业务主要集中在大中华地区，可以考虑选择A股和香港市场，这两个市场的具体选择可主要参考IPO筹备时的估值情况。

受益于2016年以来大量的快递公司陆续登陆A股，实现了对国内投资者的教育过程，A股市场投资人对快递物流行业都有了较好的认识，从2016年以前对快递行业一无所知，到现在普遍配置了聚焦于快递行业的研究员。如果是业务全球化的，选择美股上市带来的品牌效应更强一些。

此外，美国由于物流行业发展比较早，在国内相对新兴的子行业实际上在美国已经有了较为成熟对标公司，美股的投资者对于企业的投资故事和公司情况也比较容易理解。此外，A股现在还是以散户为主，香港和美股还是以机构投资者为主，相对比较成熟。

再来是审核的难度，2018年下半年跟上半年相比，A股主板和创业板审核难度有所降低，审核周期也有所加快。

估值比较方面，A股和美股的估值水平较好，港股估值水平相对较低。

最后是上市后的监管环境，A股主要是上市审核比较难，门槛比较高，上市之后，后续的监管相对比较宽松一点。美国上市审核较为宽松，但是在上市后，受到的监督比较严格，并且退市制度也是执行力比较强，另外美股这边做空机构比较活跃。港股市场的监管介于A股和美股市场之间。

以上就是上市地选择考虑的六个因素，除了这些，企业上市还有这几个注意事项，资产权属完整、运营合规，价格公允，盈利能力不同市场有不同的要求。

科创板是近期资本市场的热点，也是众多拟上市企业很关心的方面。我们也持续的与监管机构进行探讨，到现在为止，市场上对科创板的大量传言，虽然不一定完全准确，但是一些核心要素可以供大家参考。

科创板简单的讲有四个特征：

第一从行业特征来讲主要是科技创新企业，要有自己的科技含量。

第二是科创板是增量试点，从首批的科创板试点公司的选择来看，可能暂时不鼓励上市公司现有业务分拆上市。

第三是注册制，一般六个月左右完成审批，如果实行注册制那么六个月完成审核是没有问题的。

第四点是合格投资者，科创板对于发行人的盈利能力会有所放宽，所以要求投资者拥有更好的风险甄别能力。

总的来讲，科创板目前是监管层较为重视，投行方面也在密集的准备相关工作。建议创新能力比较强的物流企业可以重点关注科创板。

■ 整理 | 万联供应链金融学院

■ 来源  | 中金公司投资银行部董事总经理 马青海

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