从小贷视角，嵇少峰一步一步揭开供应链金融大迷局

为什么曾经风靡一时的小贷、担保、融资租赁、P2P、私募债券等融资机构纷纷倒闭呢？这被推倒的“多米诺骨牌”里是否埋伏一个关于供应链金融的大迷局？

（中国小微信贷机构业务创新合作联盟创始人、

兀峰科技董事长嵇少峰）

在由万联网主办的2021产业数字化与物流供应链金融峰会上，从小贷的角度，中国小微信贷机构业务创新合作联盟创始人、兀峰科技董事长嵇少峰有条有理，一步一步地揭开供应链金融的大迷局。

“过去供应链金融主要以银行为导向，如今主要以非银行机构为主，而一些中小型融资机构纷纷倒闭的核心原因在于照搬银行的经营模式，导致资金的流动性不大。”

与此同时，嵇少峰还为供应链金融服务提供一种老中出新的打法，就是放弃上游、专注下游；去大公司化授信、专注小微企业信用；数据+控货，线上+线下（建立全国主要城市存贷监管网络）。面对存货质押，在全国N个地方设立中心仓库进行统一监管，解决第三方机构来平衡成本，解决银行的痛点，符合银行信审风格。

以下内容由万联网根据论坛现场速记整理而来，有删减，供业内人士参考：

嵇少峰：我今天从资金的角度，谈谈如何看待供应链金融。那么，现在供应链金融的发展状态到底是怎样的呢？

无论是政府单位，还是供应链金融的从业者，有时候也会感到茫然，会纠结应该要做什么？假如撇开区块链、大数据技术等数字技术来看，供应链金融无非就是负责上游和下游业务。在这种情况下，供应链的上游和下游有两种打法，一种方法是依赖于核心企业的打法，就是依赖于核心企业的信用，做保理，包括核心企业的担保。目前，供应链金融有一个主流的打法，就是中国银行业体系里主要依赖的是对大公司授信，但最不擅长的是对小微企业授信。无论资金方，还是资产端，占市场打法的80%以上，尤其以核心企业自建生态金融。在产业链上下游风险可控的情况下，在融资可允许的范围内为他们提供服务，不过，部分企业能适当地跳出自生态比较少。其中，依赖于核心企业信用的某一个银行主要为它的上下游服务。

我认为这样的做法是对的，不过没有更多的想象空间。一旦严重依赖对核心企业的授信，那就永远跳不开授信规则，从而对面临强大的同业竞争。因为，优质核心企业议价能力相当强，新介入的企业其实没有利润可言，甚至不让其他企业介入，或者只是让企业作为资金的供方，为它提供使用，而不是真正供应链金融的主要参与者。

另外一个，依赖于第三方的打法，主要建一个仓储监管的平台，从而实现供应链金融管理。其实，作为这类第三方平台，就会有以下的困惑：对于“金融科技”这一说法，金融科技本身是金融还是科技？如果单纯注重科技本身，那是一个SaaS，还是供应链方案的解决者？因此，我认为，大家更应该扮演综合方案解决者的角色。如果作为传统的SaaS，就是一个信息平台，你能做的大家也都能做的东西，就没有更多的话语权，收入与成本之间的关系也是可想而知的。如果科技公司对产业链没有深入的把控力和理解力，那么，这样的科技公司容易遇到发展瓶颈。还有就是，如果科技公司只是作为供应链金融的一个背书者，为参与者的信用、担保、保证金背书，保证出险之后的代偿，让资金方相信，这种就是目前中国金融科技公司最无赖的做法，即假装担保，让资金方为潜在的风险“背锅”。

这种格局给我们带来一个问题，我们依赖的是什么？依赖于核心企业的信用与数据，这是企业自身金融最为显著的特点。目前，国内供应链金融巨头主要依赖这种方式。那为什么是巨头？因为它对自生态的掌控能力很强，控制上下游产业链够深。当市场容量足够大，在自己的生态闭环做业务。这样的做法虽说风险相对是可控的，但不是绝对可控，因为，依赖于母体，意味着供应链金融的母体的信用不允许崩塌。不过，一旦所依赖的母体的信用“崩盘”。国内某家大型的供应链金融管理公司，把自己嵌入到产业链，打算掌控整个产业链，并利用自己作为母体的信用进行融资。事实上，这样的做法存在很大的风险，因为，一旦渗透到产业链，那么，产业链存在风险同样会延伸到母体。即使所做的商业交易，与你作为金融方的交易风险不大，不过，渗入到产业本身之后，作为交易对手，风险自然就转移到母体上，从而造成公司难以实现跨周期、长期运营。

不过，在一段时期内，逃避不掉的是是经济发展的规律，你以为风险可控但最后难以管控风险。因为，任何经济发展都有高峰和低为什么说平台不要做金融？平台做金融，因为容易轻资本。轻资本如何更好地管控风险？如果平台有一定的底气，事实上，在一定的体量内，风险是可控的。谷，如果是轻资产，疯狂放大杠杆，这样做跟恒大没有区别。不过，一旦资产的流动性出现问题，就容易崩盘。总的来说，平台方如果这样做下去，将会存在两大问题，一是闭环等于自闭，风控闭环了，不过，跳不出体系之外。这就意味着，对体系内体量的天花板就是你的天花板，你怎么发展？当你对母体的信用、产业支持和产业控制平台产生依赖甚至严重依赖对，那么离“死亡”也不远，因为，这样的依赖模式导致没有更多发展空间。闭环也是等于自闭，这样做有没有价值？有，对于母体来说是有价值的，在母体健康发展的时候，可以为它提供工具；不过，也许是没有价值的，因为母体不需要你提供关于供应链金融的服务或者其他工具。

大公司授信，这对一个平台方来说，就需要依赖核心企业的授信规则。这样一来，银行并没有议价能力，因为，每一个银行提供同样的服务。同时，核心企业需要有较强的议价能力，因为，核心企业一旦不够强大，银行就没有兴趣。在这样的情况下，无论是资产方，还是资金方，都是一种同质化竞争。

核心企业依赖数据，而数据是企业的生命线，其中包括上下游的信息。如果你把数据给我，我就能融资。那么，供应链信息有没有效？进、销、存的信息有没有效？财务数据有没有效？有效，但不充分。如果根据这些信息，就可以授信。那么，对于上下游企业来说对，一个企业的风险是多元的，涉及对经营风险、政策风险、管理风险、股东风险。通过简单的财务数据、贸易流以及供应链信息，难以完好地反映出企业风险。如果单纯依赖核心企业提供的数据就进行授信，就相当于飞蛾扑火。国内银行开发过类似的项目，企业提供的一些销售数据，银行对它进行授信。比如，企业一年销售1000万，银行就允许企业纯线上进行30万信用贷款。一个银行这样做，那么其他银行也会跟着这样做。在随波逐流的情况下，对企业过度授信，难以催收，将资金回笼，那么潜在的风险就会遍布全国的上下游，这是一种系统性风险。

对第三方服务的助贷机构-增信与服务外包，我提几个关于增信的问题：谁来增信？谁能增信？第三方公司能不能增信？在创业初期，企业如果没有做好增信工作，那就没有多大的收益。不过，当企业建成一定的规模，从战略布局上就需要考虑如何借用外部增信体系，如何脱离自己的背书能力，从而扩大业务的总量。在过去的供应链金融，比如钢贸，银行吃了很多亏。资产监管公司出了问题，但出了问题不会责备自身，反而会怪罪银行本身。因为，那时候做钢贸的是一家的担保品管理公司，是一家与钢贸老板、钢贸商会联合成立的公司。融资方和担保品管理公司是一翼两体，利益关联方对银行风险置之不理，还能够通过为它的母体、为它的关联企业融资，这是它的最大价值来源。不过，这样的做法就容易出现一货多押的问题，因为担保品管理公司一旦不为后果买单，银行也纷纷退出，许多人一听存货质押，也会逃避。思考这样的做法，我们能抓住企业的东西有什么？房子不动产和抵押品！不过，问题是，如果企业的不动产比如房子已经被抵押，请问还有抓住的空间吗？而抓抵押品比如仓储、担保品，但是，操作起来非常难，需要有足够的时间和能力去搭建操作体系。对此问题，大家可能想到让央企、国企解决。事实上，央企、国企存在信息不对称的问题，这样一来，利益共同体就会缺乏制衡机制。但是，要想把企业的增信问题解决好，制衡机制是必需品。

“托盘”贸易，这是中国特有的一种现象。中国金融的根在哪里？大家经常会说，小微企业融资难，其实，全世界很多小微企业融资其实不难，原因在于，企业信用在社会上的价值、信息比较透明，纳税标准比较严格。同时，无论从法律上，还是从社会信用制度上，企业或者个人一旦出现违约行为，就会受到严重惩罚。

关于四流合一，我提出四个问题，一、单一机构能做到四流合一吗？二、四流合一的成本谁能扛得住？三、单一主体的四流合一如何外生？四、跨越自生态的四流合一可行吗？

公司授信同质化和小微授信的失能是目前银行体系长期存在的问题，也是体制机制问题，其中具体问题包括风控决策机制的限制问题、总分支行长的机构限制、长期战略诉求与短期经营利益的矛盾以及产品标准化的约束。为此，在这里，我向大家提供一个打法，就是放弃上游、专注下游；去大公司化授信、专注小微企业信用；数据+控货，线上+线下（建立全国主要城市存贷监管网络）。面对存货质押，在全国N个地方设立中心仓库进行统一监管，解决第三方机构来平衡成本，解决银行的痛点。对这种打法，目前有2家银行总行已经与我们达成共识。同时，我们发起一个全国小额贷款公司业务集群，目前已经覆盖全国90%以上的城市。

其中，作用机理就是把非标转标，过去小微企业银行怎么做？主要通过担保公司完成非标转标的过程，为什么是由担保公司来做而不是由银行来做？事实上，银行做不了非标产品，因为银行体系并不支持非标产品。我们把非标转标的做法，主要用一个“担保+小贷全国网络化体系”，解决存活质押第三方监管，扮演为银行提供服务的角色，利用小贷公司和担保公司的增信能力和本金，从而有助于资产管理监管公司更好地解决这个问题。

*以上内容由万联网记者依据现场嘉宾速记整理而来，未经嘉宾审阅，仅供业内人士参考。

*2021年9月28日，由万联网主办，中征（天津）动产融资登记服务有限公司、箱信、五牛控股、e签宝、合合信息、高达金软等为合作伙伴的“2021产业数字化与物流供应链金融峰会”在天津召开。本次论坛由天津东疆保税港区管理委员会作为战略支持单位，五道口供应链研究院联合主办；同时，复旦大学国际供应链金融研究中心、成都市供应链金融协会、江苏省现代供应链协会、山东省供应链管理协会、天津市商业保理协会、青岛市供应链协会、广东省采购与供应链协会、深圳市供应链金融协会、临沂市供应链金融协会、浙江供应链协会、万联供应链金融研究院等为本次论坛支持单位。

此次论坛以“推进产业数字化实践，构建产融一体化生态”为主题，邀请了众多供应链产业链领域顶级专家、知名企业家等相聚一堂，共话供应链产业数字化新发展格局。

此次论坛的前身—“中国物流金融创新高峰论坛”连续举办至第七届，是国内具有影响力的产业数字化与物流供应链金融领域行业领袖盛会。在这场珍馐盛宴上，通过此次评选为行业遴选一些优秀企业，对中国数字化供应链金融发展尽绵薄之力，是举办这次评选活动的意义所在，也期待这些企业未来可以为中国供应链金融的发展贡献更多的力量。