沈亦文：信单传递的不是信用，而是层层拖欠！

海外金融同行颇感好奇，不知道这究竟是何物，因为西方金融资本市场中根本没有类似的产品。了解后才发现，这其实就是一个具有拆分、流转、融资功能（简称：拆转融）的电子商业承兑汇票，只不过它不是通过央行或金融机构的票据系统签发的，也不受票据法保护；而是通过第三方科技公司系统签发的，为了确保系统数据的可靠性，采用了所谓的区块链技术，其底层资产依然是应收账款，准据法是合同法。在绝大多数情况下，收到信单的企业都会想办法将其流转给下家，除非流转不出去了，才不得不将其贴现成现金并承担融资利息，因此其交易行为更像是一个具有融资功能的支付工具。当然下家企业也可以持有到期后去找信单承兑方兑付，但如果信单承兑企业是像恒大这样的企业，那谁最后持有那张信单，谁就是那个不幸的接盘侠。

为什么中国的供应商愿意接受这个工具？

海外金融同行对于这一工具会在中国如此大行其道颇感好奇，常常会给出这样一个灵魂拷问。

熟悉中国信用环境的同事都知道，它其实是中国商业交易中层层拖欠现象的代表，它所体现的是中国商业环境中所普遍缺乏的契约精神和普遍存在的零和博弈思维。

政府拖欠国企，国企拖欠民企，上市公司与大民企拖欠小民企，层层拖欠；到期不给现金，只给一张承兑汇票，而且是远期的商业承兑，现在又变成这么一个披着所谓高科技创新的信单，换汤不换药而已。

你可以向任何一个供应商发出这个灵魂拷问：你愿意接受现金还是信单？答案是不言而喻的。

接受信单是因为没有选择，因为下游买家比你强势，你只能接受；而所谓的信单拆转融只是为了便于流通与接受，成为适应层层拖欠环境里的一个畸形工具而已；它传递的不是信用，而是层层拖欠！

你不愿意承担贴现成本，你就将这张信单拆分转让给下家；而下一个供应商如果议价能力弱，转不出去，就只能贴现成现金或是持有到期。这哪里是所谓的核心企业传递信用、帮助供应商？这根本就是一个典型的变向压榨与零和博弈。

我曾经在一次论坛上听到一家公司老总在高调宣传他的信单系统如何如何厉害。他举例说：“我们系统上签发的信单最多流转了16层，最终一层供应商收到的信单金额为2.5万元。

”外行人听上去似乎会觉得很厉害，可是你仔细分析一下就会明白事情的本质：它其实是在告诉你，在这个供应链条上，有16层强势买家在向其供应商支付货款时没有支付现金，而是支付了这么一张远期白条；当这张白条层层流转了16次后，最后那个可怜的供应商只有区区2.5万元的应收货款，却同样没能收到现金，而是收到了这么一张远期白条，而且这张白条的承兑人与这个供应商毫不相干，甚至相互都不认识。

当砖家们还在吹捧这个工具如何传递了信用、如何解决了中小企业融资难问题的时候，你作为那个弱势的供应商会有如何感受呢？如果他的下游客户真的有契约精神，到期准时支付现金，而不是这么一张远期白条，那这个供应商还需要费力地把这区区2.5万元信单送去银行做贴现融资并为此支付利息吗？这张远期白条到底是在帮助这个供应商、解决其融资问题，还是在压榨这个供应商，人为地增加其融资需求和成本呢？

强势买家真想要帮助供应商？

强势买家若真想帮助供应商其实很简单，到期准时付款就行了，这是最基本的契约精神，而不是开一张所谓的信单；它和一张远期白条其实没差别，无非是电子的、便于拆分流转而已。如果信单承兑方是像恒大这样所谓的核心企业，那这张信单不过就是废纸一张，而所谓的区块链高科技根本解决不了单据背后的信用问题。

若强势买家真有合作共赢的理念，真心愿意承担起核心企业提供信用价值转移的责任、来帮助供应商获取融资，那就给供应商提供订单融资的信用支持吧，这是缺少资金和融资资源的供应商最迫切需要得到的。而在核心企业的帮助下，如果供应商可以从金融机构那里提前拿到部分资金用于采购生产来满足核心企业的采购需求，最终也就是在帮助核心企业自己，这才是生态圈合作共赢的体现。

可是强势买家真的有能力承担供应商的履约风险吗？它们有完善的供应商管理体系吗？

我常说：没有供应链管理，不会有供应链金融。

环顾我们周围那些抱着零和博弈思维的强势买家大企业，有几家真正具有完善的供应链管理体系的？例如：供应商是否有足够的安全库存来满足强势买家的采购需求？供应商是否有足够的履约能力来保质保量按时交付买家所需要的产品？出现履约问题，买家是否具有帮助与纠错机制？是否有完善的供应商评级管理体系来激励供应商的商业行为？

很多中国的强势买家企业都认为这是无关紧要的，因为它们从来都是要求供应商先供货，而自己长期拖欠着供应商的货款，即使出现商业纠纷或履约问题，也可以采用简单粗暴的克扣货款的方式。

这不是供应链管理体系，这是强势买家的傲慢；它能延伸出来的，只有变相压榨和零和博弈，哪里会有什么合作共赢？

嘴上说得好听，说要帮助中小企业，但“身体”其实诚实得很。

区块链有啥价值吗？

很多砖家都在宣传区块链如何能有效地防止数据篡改，因此可以控制风险、提升信用、帮助中小企业融资，这其实都是在误导群众。

正如我在上文提到的，如果这张信单的承兑方是像恒大这样所谓的核心企业，那这张信单不过就是废纸一张，所谓的区块链高科技根本解决不了单据背后的信用问题。

至于防止数据被篡改，如果信单系统是央行的票据系统，你会担心被篡改吗？如果央行的票据系统具备同样的功能（例如央行已经推出的供应链票据系统），哪里还需要采用区块链技术？你见过央行采用区块链技术吗？央行就是中心，这个中心只会被不断强化，而不会被一个去中心化的区块链系统给去掉。

至于那些链圈和币圈里的狂热分子所宣扬的去中心化自治理念，他们若不是过于天真，就是别有用心，如同币圈里那些打着高科技名义来发空气币骗钱是一样的。

结束语

区块链信单是中国这个长期缺乏契约精神和合作共赢思维的商业环境所诞生的特殊产物，是为了满足中国商业环境中层层拖欠所产生的一个畸形工具，它传递的不是信用，而是层层拖欠。

如果哪天中国的核心企业真的具有契约精神、到期准时付款了，或是真的具有合作共赢思维、通过供应链管理体系给供应商提供从订单到货物在途、在仓再到应收的全过程信用支持了，那这个披着区块链高科技外衣的信单自然也就寿终正寝了。

相信大家都希望这一天能早日到来。

作者沈亦文：20年跨国银行资深银行家，全球领先的产业互联网与产融结合专家。为中国金融机构与大型企业提供产业互联网与供应链金融等方面的专题培训、战略转型顾问与科技系统解决方案。拥有丰富的行业实践经验与战略理论指导能力，深受客户好评。 担任招商银行总行交易银行部顾问与专题培训师，为招商银行设计产业互联网供应链金融系统；为建设银行、兴业银行、民生银行、天府银行、青岛银行、新网银行、贵州银行、渤海银行、汉口银行提供贸易与供应链金融等专题产品培训与顾问方案；为新希望六和、双胞胎、可口可乐、胜科纳米、天鑫洋、青山钢铁、瑞茂通、大三湘、荣耀、物易云通等行业龙头企业提供产业互联网与产融结合领域的专题培训与顾问方案； 担任新加坡国立大学、香港中文大学与浙江大学商学院客座教授。

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