牌照下自营撬动逾2万亿贷款规模 蚂蚁集团前三季度营收达1181.91亿元

10月21日晚间，万联网记者发现，蚂蚁集团公布了其前三季度业绩：前三季度蚂蚁集团实现营业收入1181.91亿元，同比增长42.56%，主要来自数字金融科技平台收入的增长；实现毛利润695.49亿元，同比增长74.28%；整体毛利率从去年同期的48.13%增长至58.84%。

业绩公布的时机非常紧凑——10月20日，证监会同意蚂蚁集团科创板首次公开发行股票(IPO)注册，此时距离上交所于8月25日受理其IPO申请仅用时57天。按照科创板的公司发行流程，在完成注册之后，企业还要经历路演、询价、网上网下发行申购等多个发行环节，整个发行流程至少需要10个交易日。这意味着，蚂蚁集团有望于11月上旬登陆A股市场。

另一方面，港股上市进展上，10月16日，蚂蚁集团申请赴港上市已获中国证监会批准，目前招股时间尚未确定；有业内人士猜测蚂蚁集团港股或将于10月27日至30日招股，在11月上旬A+H股实现同步IPO挂牌。

结合蚂蚁集团的业绩和招股书来看，蚂蚁集团无疑是一家盈利能力强大的公司。无论是前三季度实现营业收入1181.91亿元，还是从近三年的业绩来看，蚂蚁都表现不俗：在2017年度、2018年度、2019年度，蚂蚁集团分别实现营业收入653.96亿元、857.22亿元、1206.18亿元，同期净利润分别约为82亿元、215亿元、180亿元和219亿元。从最新业绩来看，目前，仅2020年前三季度的营收就已直逼2019年全年度营收，这个增长速度令人惊叹。

营收增长的背后是其业务规模的不断扩大，其中，金融业务占据了重要位置。

蚂蚁集团科创板上市招股意向书显示，蚂蚁年活用户超10亿，连接商家数超8000万，支付交易量为118万亿元，合作金融机构超过2000多家。目前，蚂蚁集团也已形成了包含支付、理财、微贷、保险、信用、技术输出等六大业务板块。 

移动支付的支撑、金融业务的增长是蚂蚁的不二法宝。作为蚂蚁集团拳头产品的支付宝一直以来稳居国内移动支付行业的第一梯队；与此同时，蚂蚁金融科技的触角从支付起步，并触达多个领域：贷款、保险、理财、保理等。其中，贷款业务贡献了最多的营收，截至2020年6月30日，微贷科技平台促成的信贷余额达2.15万亿元，较2019年底增长6.94%。在逾2万亿元的贷款中，自有牌照下的经营部分占比较小，大部分资金来自于合作金融机构。

蚂蚁集团招股书透露了更多详情，其招股书披露：“计入资产负债表内发放贷款和垫款科目的余额仅包括各期末公司通过合并范围内的子公司（主要为蚂蚁商诚、蚂蚁小微、商融保理）发放的自营贷款余额，2017 年末、2018 年末、2019 年末和 2020 年 6 月末占公司微贷科技平台促成的信贷余额的比例分别仅为 3.96%、3.13%、1.86%和 1.68%”。大致估算，表内部分及合乎杠杆率监管要求的证券化部分，加上网商银行的贷款及垫款（假定全部为蚂蚁生态之内），自有牌照下的贷款规模约10.7%。

与海外上市的金融科技平台相比，蚂蚁促成的贷款，自营部分拥有牌照，与金融机构合作的部分，蚂蚁不承担信用风险。“拥抱监管”的蚂蚁得以被A股接纳，当然，这种接纳不能被视为已然高枕无忧。

让我们将目光放在其小微金融上。据蚂蚁招股书披露：“网商银行是公司在为小微经营者提供微贷科技平台服务时最重要的合作伙伴”；“公司与网商银行共同服务平台上的小微经营者”。网商银行是由蚂蚁集团发起设立的首批互联网银行，于2015年6月25日正式开业，几乎是为阿里生态“量身定做”。网商银行将普惠金融作为自身的使命，利用互联网的技术、数据和渠道创新助力解决小微企业、个人创业者融资难融资贵、农村金融服务匮乏等问题，促进实体经济发展。网商银行服务的小企业中处于初创和成长期的小微企业占80%以上。

据媒体报道，截至2020年6月底，网商银行的贷款和垫款余额为1120.3亿元。根据以上数字，来自于其他合作金融机构的资金占比达四分之三以上。显然，网商银行是蚂蚁集团与其他金融机构合作的一个出口，与此同时，也是其在物流等多个行业的重要抓手。

在9月17日由万联网主办的“第六届中国物流金融创新高峰论坛”上，网商银行物流金融总经理吴锐骁在分享中表示，网商银行在物流行业已经研究了3年，到目前为止，累计服务物流行业小微客户已经超过100万个，针对物流行业累计发放的贷款已经超过了500亿，为网络货运平台提供的资金结算服务已经超过了500亿。

作为以数字支付、数字金融科技平台、数字生活为三大支柱的科技公司，尽管贷款业务激增，且一直是主营收来源之一，但蚂蚁集团一直强调的都是科技属性。万联网记者在蚂蚁集团官方微信公众号发现，蚂蚁集团董事长井贤栋于10月21日发布了一则致投资人的推文，这篇名为《因为相信，所以看见》的文章开篇即写道，“您正在关注的蚂蚁集团，不是一家金融机构，也不仅是一家移动支付公司，而是一家决心用今天最好的技术和资源，去助力银行和金融机构更好地服务每一位消费者、每一家小微企业的科技公司”，井贤栋表示，立足全领域、全产业链条的数字化变革，蚂蚁集团将推动包括金融服务业在内的现代服务业的数字化升级，让每一个小微企业都可以共享数字红利，让每一个个体都能享受到触手可及的服务。

据零壹财经分析，截至2020年6月底，蚂蚁的微贷科技平台撮合的逾2万亿的贷款中，大致计算，包括表内362.4亿元，合乎监管要求的资产证券化规模约823.9亿元，网商银行的贷款及垫款1120.3亿元（假定全部来自于蚂蚁的微贷科技平台），则其小贷和银行牌照“覆盖”的规模不超过2306.6亿元，占比约10.7%，刚超过一成。未来，蚂蚁的微贷科技业务的增长从市场方来看并无疑问，不确定性主要来自于监管，目前，关于持牌机构与其他金融机构合作发放贷款的模式尚未有具体的监管文件出台，但监管层已经开始关注——7月28日，央行调查司发出《关于开展线上联合消费贷款调查的紧急通知》，向各银行了解消费类联合贷款业务的相关数据，因为蚂蚁该项业务的体量较大，该《通知》特别对银行与蚂蚁花呗、借呗的联合放贷情况进行了摸底。

未来，如果监管对联合贷款中的自营比例提出要求，或者限制金融机构对单一平台的依赖，都会影响到蚂蚁促成贷款规模的增长以及微贷科技平台收入的增长。

对科技属性的强调、对金融属性的淡化是不少巨头的共同选择，一方面，金融监管强化的当下，贷款业务面临着来自监管方面的不确定性，过分强调金融属性对企业未来的发展并无益处；另一方面，科技是业务深化拓展的基础，是企业发展的核心，更是市场发展的方向，厘清企业根源和属性，必然是有利于企业的长远、稳定发展的。

而科技的大量投入和应用也让蚂蚁的科技前景被行业看好，据多家券商研究团队的分析和估值测算，券商对其估值的平均值接近2万亿元，平均值直逼茅台。

对于即将上市的蚂蚁集团而言，上市后的意义也非常重大。国金证券研究所副所长郭荆璞表示，随着蚂蚁集团这只千亿美元超级独角兽的归来，A股市场会吸引更多的中国公司回归，吸引更多的高科技公司选择A股。

“我们不受机会驱使，而是使命和愿景驱动”，井贤栋在致投资人中如是说，蚂蚁集团是否会在金融科技、小微金融领域创新和衍生更多，为亿万消费者、小微企业带来更多，值得拭目以待。

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