失守的海航

近日，万联网记者发现，海航控股于9月16日公布了一则融资融券信息，信息显示，海航控股融资净偿还174.51万元；融资余额10.11亿元，较前一日下降0.17%；融资方面，当日融资买入2021.61万元，融资偿还2196.12万元，融资净偿还174.51万元。融券方面，融券卖出106.42万股，融券偿还28.63万股，融券余量117.75万股，融券余额221.37万元。融资融券余额合计10.13亿元。

就在同一天，海航控股发布的晚间公告称：近日，经公司相关部门确认，公司及控股子公司云南祥鹏航空有限责任公司、乌鲁木齐航空有限责任公司、长安航空有限责任公司、天津航空有限责任公司及海南天羽飞行训练有限公司，截至本公告日累计收到政府各类补贴409,291,444.82元（未经审计），占本公司最近一期经审计报表净利润绝对值的11.40％。

一边是融资融券不停，一边是累计收到政府补助逾4亿元，在自救、他救的援手下，失守的海航还能重回轨道吗？

8月30日，海航控股公布2019 年半年度报告。尽管营业收入有所增加，但海航控股的净利润仍无回转趋势，这对危机中的海航集团来说并不乐观（回顾：被陈峰称为“旗舰公司”，海航控股能“救”海航集团吗）。

（图源：海航控股2019年上半年半年报）

据第一财经报道，根据海航集团公司债券报告显示，2019年上半年，海航集团亏损35.2亿元（去年上半年盈利41.7亿元），虽然一直在进行资产处置，但上半年的资产负债率不降反升，仍有超过7000亿债务待偿。

过去一年来，海航集团一直在试图化解流动性危机，聚焦航空主业，加快出售资产，这也是获得政府（银行）更多支持的前提。

2018年6月12日，央行主持的专题会议上，为陷入流动性危机的海航定了性：海航的问题是流动性问题，要给企业机会，企业则要全力自救，并接受严格监管，同时要聚焦航空运输主业，实现健康发展。随后，由国开行等组成的债权人协调机制工作组成立，用两个月时间完成了对海航的尽职调查，并直接参与了海航重新梳理资产处置进度，以及一揽子救助计划。从那时开始，海航的资产处置力度不断加大，去年一年内就处置了约3000亿资产，清理了300多家公司，刀尖主要面向金融、地产等非航空资产和业务。

进入2019年，资产处置仍在继续，半年财务报告也显示，由于出售部分子公司及业务，导致海航集团旗下几乎所有业务板块的收入和成本都出现了较大的下降。值得注意的是，海航集团还将上半年亏损归因于“处理资产产生亏损”，意味着不少资产“亏本”出售。

如今在海航集团的官网上，原来的七个产业集团已经缩减为两个：海航航空和海航物流，航空板块主要包括客货运和通用航空，物流板块则包括商贸物流，基础设施投资及机场管理。此外，还有航空租赁和科技作为“两辅”事业部。

海航集团上半年的财务报告显示，其总资产下降了8%，缩水近900亿元，不过总负债仍高达7067.26亿元，虽然较去年同期下降了6%，但资产负债率不降反升，仍比上年同期增加了2%到72.07%。

从半年财务报告来看，海航集团仍面临不小的还本付息压力：截至上半年末，公司手持现金405.95亿（上年同期为1082亿），却需要应对超过5500亿的借款（报告期末借款总额 5548.23 亿元，上年末借款总额 5703.25 亿元） ，其中短期借款就达到950.71亿元（一年内到期的非流动负债780.58亿元，同比增加5%），此外还有2156.01亿元的长期借款，以及1229.21亿元的应付债券。

作为海航集团航空业的主要载体，海航控股被海航集团董事长陈峰称为“我们的旗舰公司”，事实上，即使在海航集团资产规模最大时的鼎盛时期，航空业务也一直是集团的主要“造血机器”。如2017年上半年，海航控股（600221）的净利润为11.47亿元，而整个海航集团的净利润只有8.12亿元。然而，如今的海航控股自身亏损难补、流动性压力一直未减，已属“泥菩萨过江”了，要救海航集团，恐怕难度不小。

对此，多位分析人士认为，未来除了继续加速推进资产处置，如何提高自身业务的“造血能力”，也是海航集团之后需要重点做的。

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