中国首家工业互联网登陆美股，连续亏损背后摩贝靠啥获得资本青睐

在互联网行业，尽管2C市场更容易诞生互联网巨头，但在用户流量增长殆尽的环境下，挖掘B端市场的互联网增长潜力也能诞生不少新晋独角兽。在化学制品行业，摩贝化学就算是典型的B2B玩家。摸爬6年，发展势头还凑合的摩贝化学居然还宣告上市了，这也让外界投资者看到了这一行当的机遇。
 
连续净亏损叠加毛利率不足1%，未来股价及融资不容乐观
 
昨日晚间，摩贝化学正式登陆纳斯达克，上市首日股价就跑了一躺“过山车”，从开盘后涨幅121%，一路下滑至1.49%。虽然股价表现异常，但摩贝化学却由此成为第一家登陆美国证券市场的工业互联网公司。
 
然而，从准备上市到最终上市，伴随着摩贝的“负面消息”从未间断。而在这些“泼冷水”的报道中，财报数据的“伤疤”却屡遭揭露。
 
据其财报显示，2016年-2018年，摩贝化学实现净收入分别为32亿、42亿和91亿，同期的毛利分别为2611万元、5023万元和8016万元人民币；净亏损分别约为1.14亿、1.08亿和2.55亿；今年前三季度净收入达91亿，净亏损为1.33亿。从这个数据来看，营收同比增长从今年开始有所放缓，而亏损数额却未见好转。
 
那摩贝为何会连续亏损？说白了，就是因为摩贝的毛利率很低。要知道，对于企业来说，毛利率将直接影响盈利空间。而根据摩贝的财报来看，其毛利率只有2017年超过1%，且毛利率还呈现出下降趋势。正是由于毛利率不高，这也直接影响到摩贝这几年的盈利。
 
这样一来，毛利率太低叠加连续多年净亏损，或许会直接导致摩贝化学后期在资本市场的表现。对于摩贝来说，赴美上市能够募集到一笔资金缓解当下的资金压力，只是它能否募集到更多资金？有哪些因素会影响它的上市股价表现？这将是个未知数。
 
自营电商收入“一家独大”，平台交易额快速增长
 
目前，摩贝主营收入由电商业务、会员收费和金融服务构成，其中自营电商业务贡献大部分收入，2018年自营电商净收入达90亿，第三方商家佣金和会员费用收入分别为438.7万元和342.1万元。
 
截至今年9月底，摩贝拥有11.09万家客户和3.5万家供应商，销售网络覆盖全国超过380个城市。2016年-2018年，摩贝自营电商GMV分别为32亿、42亿和90亿，今年前9月GMV达91亿；第三方商家今年前9月GMV达1768亿，较2018年的1208亿同比增长46.36%。
 
由此可见，摩贝对自营营收的依赖性过大，但它的商业模式走的是自营加第三方商家，本身这种商业模式内部存在竞争，也会影响摩贝未来的规模效应。要想形成规模效应，则需要扩大第三方卖家收入占比，因为自营仅仅赚的是差价。
 
而自营业务的竞争者来自传统贸易商，其中有不少贸易商深耕化学制品行业，赚差价的能力自然不可小觑，摩贝化学能不能在定价上有更多话语权也将影响摩贝未来的营收增长。
 
供应链金融未来或成摩贝全新增长点
 
事实上，摩贝化学一直致力于打造集化合物数据枢纽、化学品现货交易、支付结算、供应链金融、专业物流和仓储、专业化学品进出口服务为一体的产业生态体系，其前身是中科院内部使用数据平台。
 
其变现模式包括直销和集合市场交易两种。直销即摩贝应客户要求从供应商处购买化学品并直接出售给客户，进而产生收入，其中产生的交易数据也用于优化库存管理并利用AI引擎有效定价；集合市场即摩贝可以撮合供应商和客户开展交易，从中收取佣金。
 
除此之外，摩贝金融还通过与银行及非银金融机构的合作，为化工行业的参与者提供低成本的融资机会。摩贝根据客户在平台上的历史数据、信用记录和交易历史的审查，为需要金融服务的客户进行担保。目前，摩贝的金融产品主要由摩易付和订易通组成，但具体金融业务产生的交易数据还尚未得知。
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