陆金所不走寻常路选择“走出去”，金融科技迎来上市潮

来源|万联网

作者|叶秋香

在经历多次上市传闻之后，北京时间10月8日，中国平安集团旗下金融科技平台陆金所控股正式向美国证券交易委员会首次公开递交招股说明书，拟在纽交所上市。这也是继蚂蚁集团、京东数科之后，今年国内第三家选择上市的金融科技独角兽企业。

与蚂蚁集团和京东数科在国内科创板上市不同的是，陆金所控股此次选择了在美国纽交所上市。在如今中概股密集“回流”的时间节点，不走寻常路选择“走出去”的陆金所无疑备受关注。

万联网记者注意到，陆金所的股说明书没有披露实际拟募资金额。但据此前市场传闻，陆金所控股此次IPO将募集20亿至30亿美元。

在今年上半年，达达、理想汽车、小鹏汽车等国内公司赴美上市，从其募资额度来看，目前陆金所控股融资额度最高，有望成为今年在美股上市的最大中概股IPO，并且可能是美国迄今为止最大的金融科技IPO。

招股书显示，陆金所控股净利润率逐年上升，从2017年的21.7%提高到2020年上半年的28.3%，2017年到2019年间的净利润年复合增长率达到近50%。从利润贡献看，基于科技平台收入成为陆金所控股主要收入，该收入占总收入比例从2017年61.9%，增长到2020年上半年的87.7%，主要包括零售信贷交易促成服务费和理财交易服务费。

能取得如此成绩，与平安的扶持分不开。作为平安旗下公司，陆金所对于平安的扶持并不讳言。陆金所在招股书中表示：“国内外很少有同类机构像陆金所这样背靠平安这样强大的综合性金融集团。万联网记者了解到，从业务上来看，陆金所控股目前主要有两大业务---零售信贷和财富管理，前者主要基于“平安普惠”展开，后者则基于“陆金所”展开。据招股说明书资料显示，截止2020年6月30日，陆金所控股管理贷款余额5194亿元，位列市场第二，累计借款人数1340万；在财富管理方面，陆金所控股管理客户资产规模3747亿元，位列市场第三，活跃投资者人数达到了1280万。

作为国内估值稳坐行业前列的金融科技公司，陆金所的融资历程和上市时机一直备受关注，此前市场也多次传出陆金所上市的相关传闻，就在两个月前，市场上还有着关于陆金所美股上市的传闻。

万联网记者了解到，在本次IPO之前，陆金所控股已经完成了三次股权融资。企查查显示，陆金所在2015、2016年就已经完成了A轮与B轮融资，第三轮则在了2018年完成。就在2020年4月份，陆金所还完成了12.9亿美元的债券融资。万联网记者注意到，在经过多轮融资后，陆金所投资方中也出现了莱恩资本、摩根大通、高盛集团等一众国际资本巨头的身影。在诸多资本的追捧之下，陆金所的估值也是水涨船高——数据显示早在2018年完成了C轮融资后，陆金所控股的投后估值就达到了三百多亿美元，高居行业前列。

（来源：企查查截图）

对于此次陆金所选择美股资本市场进行上市，市场人士认为，陆金所的多个国际资本巨头投资方及其自身的业务定位决定了这一点。

金融科技行业正在迎来一波上市热潮。

蚂蚁集团宣布启动发行上市以后，其IPO进程就按下了快进键：从8月25日交易所受理IPO到9月18日上会，蚂蚁集团IPO审核仅仅用了25天。7月初，京东数科也对外披露了上市计划，上市进程正在进行中。

从蚂蚁金融到京东数科，再到陆金所，金融科技企业迎来了登陆资本市场的上市潮。

但这无疑是一种市场与政策双重利好的信号，因为从2018年开始，整个金融科技行业的关键词就是“严监管”，金融科技行业里包括蚂蚁集团等头部企业也感受到了一系列严监管措施带来的阵痛。

在此前市场严监管的趋势下，我们能看到积极的“去金融化、强调科技属性”成为金融科技企业的首选。如蚂蚁金服更名蚂蚁集团，京东金融更名京东数科，陆金所也在积极去“去网贷”转型。万联网记者注意到，在经历了“去网贷”的转型之后，陆金所控股的网贷存量资产由2017年的3364亿元降至2020年上半年的478亿元，业务总占比从2017年的72.9%降低到当前的12.8%。尽管网贷存量资产不断降低，但财富管理平台的客户留存率与活跃投资者依然保持了不错的增长势头。从2017到2019年，投资者留存率每年都在90%以上、活跃投资者的复合增长率则达14.1%。

此外，在金融科技公司上市潮中，万联网记者注意到，除了迎来市场与政策的利好之外，金融科技行业中还体现了很强的业务模式的转型。

无论是蚂蚁集团、京东数科，还是陆金所，都是起家于C的金融科技企业。万联网记者注意到，目前这些行业头部公司，除了守住C端阵地以外，都纷纷开始大力布局B端业务，加强科技输出属性。

蚂蚁集团方面，招股说明书显示蚂蚁集团的主要业务板块包括数字支付与商家服务、数字金融科技平台、创新业务及其他。

数字支付与商家服务方面，以支付宝为载体，目前有超过10亿用户和8000多万商家；数字金融科技平台主要是ToB业务，蚂蚁集团披露的数据显示，截至2020年6月30日，蚂蚁集团合作的金融机构超过350家，包括约100家银行、约170家资产管理公司及约90家保险机构。

京东数科方面，自 2013 年独立以来，京东数科从京东金融转向更广阔的数字经济领域，构建科技+产业+生 态的产业数字化“TIE”模式，招股书显示，按照其服务行业和客户类型京东数科将其主营业务划分为金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案、政府及其他客户数字化解决方案三大块，目前已经形成 to F、to B、to G 三大业务板块。

数据显示，截至 2020 年 6 月末，在金融机构服务领域，公司已为超 600 家包括商业银行、保险公司、 基金公司、信托公司、证券公司在内的各类金融机构提供了多层次全方位数字化解决方案；在商户与企业服务领域，已为超 100 万家小微商户、超 20 万家中小企业、超 700 家大型商 业中心等提供了包括业务和技术在内的数字化解决方案；在政府及其他客户服务领域，公司 以智能城市操作系统为核心产品服务了超过 40 家城市公共服务机构，已建立庞大的线下物 联网营销平台，拥有自营和联盟媒体点位数超过 1500 万，覆盖全国超过 300 座城市以及 6 亿多人次。

陆金所的招股说明书也提到，陆金所控股融资主要用于：产品开发、销售与营销活动；技术基础设施建设、技术研发；资本支出；技术投资或收购；全球扩张等方面。

记者注意到，目前市场上对于上述三个即将上市的金融科技独角兽谁更有投资价值的讨论层出不穷，但因其客户群体、经营范围、业务模式与其均存在一定差异，财务数据等并不具直接可比性，万联网记者从一些数据中发现了三者的一些关键区别点。

截至2020年6月30日，蚂蚁集团资产总额为3158.98亿元，较2019年年末增长16.33%；陆金所控股资产总额达1921.38亿元，较去年年末增长28.49%；京东数科资产总额达562.92亿元，较2019年年末增长7.45%。在营收上，蚂蚁集团是当之无愧的行业老大，业绩和增速都处于领先地位；

作为金融科技公司，科技均是三家企业的发力点。通过对比三者的科研比重，发现京东数科在研发投入占营业收入比重上高于蚂蚁集团。

而在牌照上，则是蚂蚁集团的牌照最为全面，当前已有民营银行、网络小贷、基金销售、第三方支付和消费金融等牌照。京东数科已有网络小贷、第三方支付、基金销售、保险、融资担保等牌照。陆金所控股则刚在今年获得消费金融牌照。

此外，陆金所开辟的轻资产运营模式，也为其带来了诸多好处。陆金所自己不出资，它的平台贷款资金基本上都来源于外部银行。资料显示，截至2020年6月30日，贷款资金中99.3%来自第三方，理财产品100%来自第三方机构。截至今年6月30日，公司承担的信用风险敞口仅为2.8%，零售信贷业务和资产管理业务的信用风险主要由合作伙伴承担。 

万联网记者注意到，行业巨头公司的纷纷上市也为金融科技行业带来了积极正面的影响，这一点在资本市场上得以表现。在陆金所等登陆资本市场消息传出之后，金融科技指数大涨，10月12日更是有多个金融科技股票涨停，毫无疑问，在国内金融科技头部公司相继登陆资本市场，将对行业整体发展形成示范效应。

鱼多则水活，金融科技企业的上市，必将加快持数字经济的崛起与壮大。