首个物流地产REITs估值达61亿港元，顺丰房托基金拟赴港上市

2021年是顺丰做大事的一年。

2月9日，顺丰控股发布公告称，拟175亿港元购嘉里物流51%股权，在2月10日，顺丰控股复牌后涨停，收于117.1元/股，创出历史新高。

万联网记者注意到，在宣布收购嘉里物流部分股权不久，顺丰控股即披露了设立房地产投资信托基金（简称“顺丰房托”）并向港交所递交上市申请，而这也或将成为首个在香港以物流为主的房地产投资信托基金。

（截图来源：上市公司公告）

顺丰控股100%持有顺丰房托基金，顺丰房托基金的投资重点应为全球范围内可产生收入的房地产， 初步重点为物流地产。公告显示，顺丰拟设立房地产投资信托基金并上市将开拓公司的创新性融资渠道，顺丰房托上市将有助于盘活公司的物流资产，增强公司的现金流，进一步支持公司战略资产投入，持续扩大规模，提升经营能力。

公开信息提到，此次顺丰房托作为一个以单位信托基金形式组成的香港集体投资计划，由顺丰控股股份间接持有其100%股权。该房托基金的资产组合包括位于中国广东省佛山市南海区的佛山桂城丰泰产业园、位于中国安徽省芜湖市鸠江经济技术开发区的芜湖丰泰产业园以及中国香港青衣的亚洲物流中心-顺丰大厦三项物业资产。

据公开信息显示，在三项资产中，顺丰香港物流园区的面积最大、租金最高，毗邻香港国际机场，估值达52.8亿港元，每平方米的月租金高达107港元。而佛山和芜湖项目的租金为35港元 /月/平方米和26港元 /月/平方米，平均出租率在90%以上。数据显示，截至最后实际可行日期，顺丰控股100%持有顺丰房地产投资信托基金平均出租率约为94.9%，值得注意的是，其中约81.9%的租户来自物流行业，目前评估价值为 60.9 亿港元。

顺丰房托上市申请披露提到，2018年、2019年、2020年前三季度，顺丰房托的收益分别为2.56亿港元、2.69亿港元、2.05亿港元，运营利润分别为4.23亿港元、2.86亿港元、0.97亿港元。截至2020年9月末，该基金总资产约60.96亿港元，总负债约35.64亿港元。在物业方面，截至2020年9月末，其租金收入约1.65亿港元，物业收入约1.59亿港元。

万联网记者注意到，这并非顺丰首次将其物流资产证券化。此前2018年12月，“华泰佳越-顺丰产业园一期资产支持专项计划”成功设立，这是国内首单类永续物流地产储架类REITs。截至2020年底，该专项计划共募资超45亿元。

近年来，REITs一直是个热门话题。REITs可以将流动性较低的、非证券形态的房地产资产转化为资本市场上的证券资产，实现资产和资本的流动。

在近些年来，受益于电商的高速发展，2016 年以来全球范围内物流类资产估值水平持续跑赢其他类资产，物流资产也越来越受到投资人的青睐。同时就国内而言，随着核心城市中心不断外拓，以及物流用地供应的减少，早期低价获取的物流用地可能因大幅升值而给投资人带来丰厚受益，甚至部分土地可能因为用地性质的转变而产生巨大的一次性收益。在传统商业地产数字化转型及电商前置仓发展，倒逼物流地产急速发展的环境下，物流仓储前端需求扩大，吸引圆通、顺丰、京东等物流、电商企业纷纷获取仓储产业用地，谋求企业大规模发展；而同时闻风而至的资本投资方也瞄准了这块巨大的市场。由此，优质物流资产的 REITS 化也越来越被看好。

万联网记者注意到，早在2016年，国内首支物流类REITs就已上市。而在首支物流类REITs资产上市之前，中国的物流地产就已在寻求“地产+基金”的融资道路上徘徊多时。因国内REITs政策迟迟未正式出台，多年来，物流地产在“擦边球”的路上走了太久，不仅被海外物流REITs远远甩在身后，更因缺乏有效的融资工具，行业规模化发展倍受束缚。

而随着2020年《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》和《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》两条政策相继出台，相关配套规则也相继出台，公募REITs试点得到进一步落实，后者更是强调优先支持仓储物流项目等基础设施项目。由此，作为带动经济和消费升级的重要基础设施之一的物流地产，也迎来了政策加持和“正名”，为其规模化发展提供了一条清晰可见的上升通道。

而在国内相关政策支持之外，万联网记者注意到，作为首个以物流为主的REITs，顺丰房托能赴港上市也得益于港交所政策的影响。

2020年12月4日，香港《房地产投资信托基金守则》修订，放宽REITs投资限制，其中包括容许房托投资少数权益物业；容许房托投资物业发展项目时超过现有的资产总值10%的上限；将房托基金的借款限额由资产总值的45%提高至50%等。公开信息显示，截至目前，在港交所上市的REITs共有14只，包括越秀房托、招商房托等主要资产位于中国内地的房托基金。自REITs上市后，越秀REITs完成“四连跳”，资产规模从45亿元提升至2020上半年的363亿元。

据了解，为了筹备上市，顺丰房托进行了一系列的重组，由顺丰控股创始人王卫担任董事会主席。公开信息显示，截至2020年6月底，顺丰控股在中国46个城市拥有物流地产项目，规划总建筑面积470万平方米，已竣工建筑面积约160万平方米。可以看到，物流地产已经成为顺丰重要的资产组成部分。

在业内人士看来，物流地产REITs对物流行业有着重大利好。物流地产行业是一个典型的重资产行业，具有投资金额大、变现能力弱、回收周期长等一系列特征。不同于住宅等销售型物业，物流地产项目只能通过物业经营来获取租金等经营性收入，资金的回收期非常漫长，一般需要10年以上。通过发行REITs，开发、运营物流地产的企业能够大幅降低了自有资金的需求量，既能够解决物流地产商的资金难题，同时又能让其转为轻资产运营，有助于物流地产商及上下游企业规模化扩张，同时拓宽融资渠道，降低融资成本，提高资金使用效率，进一步优化收益渠道。

可以预见，未来随着物流地产REITs试点推行，整个行业在得到巨大资本资金支持下，将迎来快速且长远的发展。

来源：万联网 （部分资料来源上市公司公告）