11亿营收腰斩至6亿！山东淄川财金控股因贸易业务收入滥用“总额法”被监管警示，城投“走单贸易”时代终结

近日，淄博市淄川区财金控股有限公司（以下简称“淄川财金控股”）因贸易业务收入确认方法不当，被上海证券交易所予以书面警示。公司对2022年至2025年多期财务报告进行大幅更正，其中仅2024年全年营业总收入就由11.34亿元下调至6.56亿元，调减幅度高达42.15%。

这一事件并非孤例，上交所通报敲响警钟！从株洲新芦淞到全行业启示，城投贸易业务合规风险如何应对？而是近年来城投平台在市场化转型过程中，因盲目扩张贸易业务、忽视合规风控而频频“踩雷”的缩影。

一、总额法滥用：虚增营收的“会计魔术”

淄川财金控股此次被罚的核心问题，在于将本应采用“净额法”核算的贸易业务，错误地以“总额法”确认收入。

根据《企业会计准则第14号——收入》规定，企业是否作为“主要责任人”控制商品，是判断采用总额法或净额法的关键标准。若企业在交易中仅扮演中介角色、不承担货物风险，则应按净额（即佣金或手续费）确认收入。

淄川财金控股三年间累计调减营收近10亿元，正是这种“会计粉饰”被监管识破后的必然结果。

二、“三无”贸易：无主业协同、无专业能力、无真实货流

深入剖析淄川财金控股的业务结构可见，其贸易板块与核心主业——产业园区开发、市政投资等——几乎毫无协同。公司虽成功打造了工业自动化和生物医药两大产业园，但贸易业务既未服务于园区企业供应链，也未形成区域性大宗商品集散功能，呈现出典型的“拼凑式转型”特征。

更关键的是，城投公司普遍缺乏专业的贸易团队和风控体系。正如业内人所言“城投本来就不是做贸易的，哪有什么专业的贸易人才？大多数都是从其他部门调过来的，连货都不认识”。在这种背景下，城投贸易业务极易沦为“空转”“走单”的通道，货物流、资金流、票据流“三流”难以匹配，真实性存疑。

尽管淄川财金控股未披露具体贸易品类和上下游客户，但从其大幅调减收入的行为可推断，其贸易模式极可能是国资委明令禁止的“十不准”行为之一。

三、监管升级：“3号指引”重构城投收入认定逻辑

第一类：传统代建类收入（如市政基建、土地整理、保障房建设）；

第二类：贸易业务收入；

第三类：来自上市子公司的收入。

更重要的是，主承销商也被压实核查责任——不仅要验证“三流合一”，还需判断贸易是否具备真实产业支撑。若缺乏合理商业逻辑，相关收入将被剔除出“市场化收入”范畴，直接影响发债资格。

四、出路何在？从“被动合规”转向“主动转型”

值得肯定的是，尽管遭遇监管警示，淄川财金并未停下脚步。2026年1月，公司仍积极推进“淄川区绿色低碳循环产业园”建设，并于2025年8月以1549万元竞得一宗工业用地，持续扩大资产版图。

公开信息显示，淄川财金成立于2017年，注册资本11.5亿元，由淄川区财政局（加挂区国资委牌子）100%控股。公司已对外投资55家企业，覆盖市政工程、园区开发、燃气、盐业及股权投资基金等领域，并通过基金间接持有华菱线缆（001208.SZ）、永杰新材（603271.SH）等上市公司股份。这表明，其具备真实的产业投资能力与地方服务职能——这才是转型的正确方向。

未来，城投公司若想真正实现市场化转型，必须摒弃“为指标而贸易”的短视思维，转向聚焦主业的供应链服务，例如依托自身园区资源，为入园企业提供原材料集采、产成品分销、仓储物流等一体化服务；或结合地方特色产业，打造专业化的大宗商品交易平台或产业服务平台等。

同时，应建立全链条风控体系：在前端严格审查客户供应商资质，杜绝关联方闭环交易；在中台规范会计核算，确保收入确认符合准则；在后端强化信息披露，主动接受市场监督。

结语

淄川财金控股的警示案例，是“3号指引”精神在实践中的落地。在化债与转型的双重压力下，城投平台唯有回归商业本质、夯实产业根基、筑牢合规底线，才能真正摆脱“报表美化”的路径依赖，走上可持续、高质量的发展之路。

而这一转型进程，正与2026年1月1日正式施行的《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》（国资委令第46号，简称“46号令”）形成政策共振。该新规在央国企圈引发强烈关注，其三大核心变化尤为关键：

• 追责范围大幅扩展：从72种违规情形增至98种，明确将“开展‘空转’‘走单’等虚假贸易或融资性贸易”“未按规定追索应收款项”“内控与风控制度缺失”“对子公司重大风险失察”等纳入高压线；
• 追责机制全面升级：从事后问责转向“事前防控、事中监督、事后问责”的全周期闭环管理；
• 容错免责机制制度化：强调“尽职即免责”，但需满足动机纯正、决策合规、过程留痕、及时止损，并经规范程序认定——防止容错沦为纵错。

这意味着，无论是央企还是地方国企，都亟需建立一套覆盖全面、职责明确、流程清晰、规范有序的供应链业务风控体系，才能在严监管时代既守住合规底线，又保障业务发展。而这，恰好与万联网主办的《供应链业务全员全流程风控操作细则实操课》的设计理念高度契合——把该防的风险防住、该免责的免责、该拿的业绩拿下。

课程聚焦两大核心：

• 全流程覆盖：从客户准入、尽职调查、信用评估、分级授信，到合同签署、运营执行、动态监控、应收账款催收、风险预警、坏账处置、化债路径等10+关键环节；
• 全员风控协同：覆盖业务、风控、法务、合规、财务、商务、物流等所有相关岗位，细化到“每个场景该看什么、该做什么、该留什么痕”。

为此，2026年3月5–6日，万联网将在郑州举办第七期《供应链业务全员全流程风控操作细则实操课》。课程采用“风控细则讲解 + 配套工具模板 + 融资性贸易真实案例分组演习”的实战形式，以可落地的操作指引颗粒度，手把手教你构建合规、高效、可免责的供应链风控体系。

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虚假繁荣终将退潮，真实价值方能致远。唯有制度先行、风控筑底，城投平台的市场化转型之路，才能行稳致远。