扣非利润暴增！建发涨537.46%、象屿大增735%，国贸由负转正，厦门供应链“三剑客”2026年硬核一季报，藏着哪些赚钱真相？

2026年作为厦门供应链“三巨头”新一轮五年战略规划的开局之年，更是中国供应链行业从“规模驱动”向“价值驱动”转型的关键节点。在复杂多变的宏观环境下，近日，建发股份、厦门象屿与厦门国贸交出了三份风格迥异的答卷。透过这三份财报，我们不仅能看到企业个体的经营韧性，更能洞察整个行业在政策引导、AI赋能与全球竞速中的深层变革。

一、 行业背景：告别“躺赢”，步入“高质量内卷”时代

要读懂厦门“三剑客”的2026一季报，首先必须厘清当前供应链行业面临的四大核心变局：

1. 政策与地方层面的“战略共舞”

2026年初，交通运输部等八部门联合印发行动方案，明确提出到2030年打造具有全球竞争力的交通物流领军企业。在“有组织的市场”模式下，厦门市政府主动扮演“架构师”角色，推动三家世界500强企业从同质化竞争走向协同共进。标志性事件是三家企业共同出资成立“厦门供应链数智创新有限公司”，旨在共建底层技术与数据资源，避免重复建设。这种政策拉力与地方推力，迫使三剑客必须在战略上寻求差异化突围，而非简单的规模堆砌。

2. 商业模式的结构性剧变

行业调研数据显示，单纯依靠价差获利的“简单贸易”模式占比正大幅下滑，取而代之的是高附加值的“服务+金融+平台”模式。企业正加速弱化资金驱动，强化服务与产业互联网驱动。这意味着，谁能更深地嵌入产业链上下游，提供全链条解决方案，谁就能构筑新的护城河。

3. AI与数智化的降维打击

“数智化”已从辅助工具升级为核心增长引擎。从需求预测、路径优化到风险预警，AI大模型正在重塑大宗商品的决策逻辑。2026年，三家企业均将数智化列为核心战略，试图通过算法取代传统经验，以应对极端行情下的市场波动。

4. 业绩分化的现实倒逼

回顾2025年，三剑客的业绩已呈现出明显的分化与焦虑。象屿利润高增但部分依赖集团兜底，建发受累于房地产及并购美凯龙的巨亏，国贸则主动收缩低毛利业务导致双降。这种市场压力迫使它们在2026年必须向高确定性、高附加值的产业链运营转型。

二、 建发股份：主业专业化护城河显现，静待地产板块企稳

4月27日，建发股份发布一季度业绩报告。数据显示，2026年第一季度，实现营收1401.40亿元（同比下降2.53%），归母净利润7.01亿元（同比增长20.06%），扣非归母净利润更是同比暴增537.46%至6.25亿元。

建发股份这份一季报的核心亮点在于其供应链主业的“压舱石”作用。一季度，其供应链运营业务实现归母净利润7.56亿元，持续为整体业绩提供坚实支撑。这得益于建发近年来坚定推行的“专业化”战略，通过将业务部门改组为钢铁、浆纸、农产品等独立核算的专业集团，实现了对垂直产业链的深度渗透（即“入行入圈”）。报告期内，其农产品和油品经营货量分别实现了超33%和超70%的同比增长，精准契合了行业从“交易撮合”向“价值链嵌入”转型的趋势，也显示出了极强的细分赛道把控力。

然而，厦门建发营收的同比下滑和整体利润的受限，主要受其房地产业务板块的拖累（归母净利润为-0.63亿元）。尽管供应链主业表现稳健，但多元化业务结构在房地产下行周期中，客观上分散了市场的估值焦点。

三、厦门象屿：“六字模式”兑现红利，核心利润爆发式修复

4月29日，厦门象屿发布2026年一季报。报告显示，公司一季度营业收入为991.21亿元，同比增长2.05%；归母净利润为5.21亿元，同比增长2.42%；虽然表观利润增速平稳，但其扣非归母净利润高达11.29亿元，同比激增735.54%，这一数据极具含金量。

象屿的亮眼表现，完美验证了其“资、贸、物、服、工、投”六字新经营模式的威力。在行业普遍弱化简单贸易的背景下，象屿通过介入上游资源（资）和关键加工制造环节（工），以及强化物流网络（物），构建了极深的护城河。

一季度，厦门象屿金属矿产、能源化工板块的期现毛利同比增长均超50%，产业物流营收及毛利增长超80%。此外，造船业务的在手订单饱满，也为未来业绩提供了确定性。这种多要素协同的模式，使得象屿在大宗商品波动中，能够通过产业链的纵深布局获取更稳定的增值收益，核心造血能力展现出极强的爆发力。

四、 厦门国贸：规模与风控的极限测试，期现错配掩盖真实盈利

4月29日，厦门国贸发布2026年第一季度报告。数据显示，营收高达869.01亿元，同比大增23.20%。但其归母净利润为2.54亿元，同比下滑39.65%；扣非净利润15亿元（上年同期为-0.83亿元，实现由负转正）。

厦门国贸的财报呈现出典型的“规模与利润背离”特征，这也是行业从“粗放扩张”转向“精益治理”过程中的典型阵痛。营收的暴涨主要得益于大宗商品价格中枢上移以及公司激进的备货策略（存货和预付款项大幅增加，总资产激增63.54%）。

利润下滑的核心原因并非经营恶化，而是受中东地缘冲突影响，公司持有的燃料油等期货合约在衍生品端产生巨额亏损（计入非经常性损益），导致表观净利润承压。报告期内，公司非经常性损益合计为-12.46亿元。其中，除有效套期保值外的金融资产负债损益亏损17.09亿元。

但值得注意的是，其扣非净利润实现了由负转正，这说明其现货端业务极其强劲。国贸依托“三链融合”模式（韧性供应链、专业产业链、高质价值链），通过套期保值将价格波动风险控制在可接受范围内，虽然账面出现期现错配，但核心业务盈利能力实则大幅修复。

五、 未来五年战略展望：殊途同归的“全球化与产业链”进阶

纵观2026年一季报，三家企业已彻底告别了单纯拼规模的粗放时代。在最新的2026-2030年五年战略规划中，三剑客不约而同地将目光投向了“全球化布局”、“产业链纵深”与“数智化赋能”。尽管战略术语各异，但其核心逻辑均是向全球产业链组织者与高附加值运营商转型。

1. 建发股份：锚定“国际化”，在海外再造一个建发

建发股份的五年战略核心聚焦于“专业化、国际化、数智化、预见力、资源力”五大核心竞争力。其中，“国际化”被提到了前所未有的战略高度。公司明确提出“在海外再造一个建发”的长期目标，计划分区域、分阶段推进海外布局，特别是在南美、非洲及中亚区域重点提升资源获取能力，在发达国家挖掘市场需求。

同时，建发将依托主业积淀，重点聚焦“新消费”、“人工智能”等赛道，通过“洞察—孵化—规模化”的全周期创新机制，系统性培育第二增长曲线，力争从“国内优秀”向“国际领先”迈进。

2. 厦门象屿：构建“六字模式”，重塑多元盈利结构

厦门象屿的五年战略极具进攻性，其核心在于全面激活“资（源）、贸（易）、物（流）、服（务）、工（业）、投（资）”多要素协同效能。象屿明确提出要成为“以供应链服务驱动产业链运营的全球领航者”，并致力于构建“产业链运营收益+投资收益+交易收益”的多元盈利模式。

为实现这一目标，象屿将对组织力进行重塑，打造“6+1”产业子集团（钢铁、有色、能源、新材料、新能源、农产品和物流），并新设资源事业部和国际化事业部。通过这种深度的产业链介入与全球化资产配置，象屿旨在分散大宗行业波动风险，实现穿越周期的稳健增长。

3. 厦门国贸：深化“三链融合”，打造全球产业生态

厦门国贸的战略愿景升级为“成为领先的全球产业链组织者”，系统提出了“三链五化五力”战略体系。公司将以“三链融合”（韧性供应链、专业产业链、高质价值链）为业务模式升级方向，通过“国际化、产业化、数智化、专业化、市场化”五大战略举措，构筑全球化产业生态。

在具体落地上，国贸将持续加大实体产业投入（如投资涤纶长丝工厂、镍铁项目等），并加速国际化步伐，完善全球运营网络。同时，国贸将全面深化数智化应用，利用人工智能模型提升决策效率与风控能力，以“产业链组织者”的定位赋能上下游，实现从传统贸易商向全球产业生态构建者的跨越。

总结

在AI赋能与全球供应链重构的浪潮下，这三家厦门国企的战略共舞与差异化突围，不仅是中国供应链行业转型的缩影，也为未来五年的行业发展定下了“价值为王”的基调。纵观这三家巨头的2026年一季报，虽同处供应链赛道，但逻辑已然大相径庭：

• 建发股份胜在“专”：通过专业化分工在细分品类上建立了极强的运营壁垒，但需等待地产板块的企稳。
• 厦门象屿胜在“深”：通过六字新模式向产业链上下游延伸，核心造血能力（扣非利润）展现出极强的爆发力。
• 厦门国贸胜在“韧”：在激进扩张规模的同时，通过期现结合的风控体系经受住了极端行情的考验，其核心业务盈利能力实则大幅修复。
  

2026年的开局表明，厦门供应链三剑客已彻底告别了单纯拼规模的粗放时代，正式进入了拼产业链深度、拼风控质量、拼全球化运营能力的“高质量内卷”新阶段。