破产重整成功！ 曾被戴上“风险大帽”的飞马国际能在供应链赛道上再次起飞吗？

一方面，按照上市公司的退市标准来看，如果三年之内飞马国际未能从ST*飞马的连续亏损局面抽离出来，尚未能够在营业收入上扭亏为盈，这就要面临着退市的“悲剧”。另一方面，按照退市标准的新规内容来看，只要飞马国际没有在连续两年净利亏损（扣非前后）且营收低于1亿，就可以逃过退市这一劫难。

万联网记者近日获悉，曾经戴上一顶面临退市的“风险大帽”的飞马国际在17日夜间发布公告称，深圳市飞马国际供应链股份有限公司（以下简称“本公司”、“公司”或“飞马国际”）于日前收到了深圳市中级人民法院（以下简称“深圳中院”或“法院”）作出的《民事裁定书》[（2020）粤03破568号之十三]，深圳中院裁定确认《深圳市飞马国际供应链股份有限公司重整计划》（以下简称“《重整计划》”）已执行完毕并终结飞马国际重整程序。

这是否意味着飞马国际将会在供应链管理服务上重新起飞？然而，问题是，在供应链管理服务摔过跟头的飞马国际，是否继续在供应链管理的赛道上飞翔呢？

曾经的“优等生” 在供应链管理的“资金流”上狠狠地摔了跟头

据了解，飞马国际是公司是一家现代物流供应链服务商，专注于现代物流服务，业务有大宗货物国际采购、国际国内物流、企业整体供应链服务、专业交易市场建设和管理，是中国石油集团公司的长期战略服务商。从报告期内，飞马国际的主要业务包括供应链管理服务和环保新能源业务，这也是飞马国际的发展战略。

值得注意的是，飞马国际在供应链管理服务分为贸易执行服务、综合物流服务等形式。由此可见，在供应链管理的赛道上，飞马国际以“资金流”和“物流”为主要抓手，并集合供应链金融的商流、物流、信息流和资金流，并服务于供应链上下游的参与方。

从近几年的发展路径来看，飞马国际可见是一家实力雄厚的企业。飞马在2017年年度中国五百强企业的排行榜中位列第127。而在2018深圳企业500强的排行榜中，飞马国际紧随中国平安、腾讯、比亚迪、顺丰等巨头排名第20位。从上市公司的估值来看，在这几年里，飞马国际的市值最高时曾达到几百亿元人民币。

飞马国际尽管是资本市场的“优等生”，不过，面对供应链管理的“四流”中的“资金流”现实问题，倒是在资金的流动性上狠狠地摔了一跤。万联网记者从深圳证监局得知，截至2018年年底，飞马国际预付账款、应收账款和其他应收款账面余额合计为125.02亿元，占总资产的比例为75.1%；应收账款和其他应收款坏账准备计提合计金额为18.13亿元。从年度报告来看，飞马国际在2018年和2019年连续两年亏损，两年同期归属于上市公司股东的净亏损共计为23.75亿元，并由此戴上了ST*的帽子，同时还收到涉及金融借款、担保事项的诉讼，紧接着再被扣上一顶退市的“风险大帽”。

对于“资金链”的问题，飞马国际认为，主要系公司控股股东流动性困难以及担保能力下降给公司的流动性带来的压力，以及内外部经济、市场环境等宏观因素变化以及公司境外子公司恺恩资源因与有关客户、金融机构存在多起业务经济纠纷而被有关方提起诉讼乃至被申请破产清算等影响所致。

暴风雨暂时过去 飞马国际能否在供应链赛道上重新起飞？

从企业的角度看，这连续两年的亏损状态更多让人想到的结果是，飞马国际即将面临退市的巨大风险，多多少少影响市场的波动。但是，一家上市公司背后所涉及的关系并非是单一的，尤其是以供应链管理服务为主要业务之一的公司。只要投身于与供应链相关的服务，无论是供应链管理服务，还是供应链金融业务，生态圈中都不了供应链上、下、游不同节点上的供应商、分销商之间的利益关系。

从供应链的角度上看，当供应链上的“资金链”被内外经济因素以及公司内部问题所打断，那么，所涉及的一条或者多条供应链就会处于一种瘫痪的状态，那么，商流、物流以及信息流将进一步受到影响。值得思考的问题是，执行和终结《重整计划》的飞马国际，是否能够再次从原来的物流供应链圈子中重新爬起来？是否需要转变新的发展方向重新启航呢？

将2018年、2019年年度报告与2020年、2021年半年度进行的对比。对比结果显示，飞马国际的业务抓手发生了变化，从原来的三大业务包括物流供应链服务业、物流经营服务业和环保新能源行业到现今的两大业务包括物流供应链服务业、环保新能源行业。其中，2021年半年度报告显示，飞马国际的物流供应链服务业占营业收入比重为21.69%、上年同期为31.11%；同比增减为-34.47%。而飞马国际的环保新能源行业占营业比重为78.31%、上年同期为68.89%、同比增减为6.80%。

根据《国民经济行业分类》的定义，供应链管理服务指基于现代信息技术对供应链中的物流、商流、信息流和资金流进行设计、规划、控制和优化，将单一、分散的订单管理、采购执行、报关退税、 物流管理、资金融通、数据管理、贸易商务、结算等进行一体化整合的服务。

综上所述，从飞马国际面临退市的重大问题、执行《重整计划》减免退市的风险以及发展风险转变来看，同行同仁还需要在供应链这条赛道上继续拼搏，为供应链金融“锦上添花”，并长期主义深耕于供应链管理服务这条康庄大道。