全面完成平台化转型，找钢网重启赴港上市计划，或成港股首家De-SPAC模式上市公司

8月31日，特殊目的收购公司Aquila Acquisition Corporation(以下简称：“Aquila”,股票代码07836.HK)在港交所发布公告称，将与国内知名钢铁数字化交易平台找钢网签署业务合并协议，找钢网计划以De-SPAC(特殊目的收购公司并购上市)模式提交上市申请。目前，两家公司已向港交所递交相关申请，招银国际、汇丰及瑞银集团为本次交易的联席保荐人。有资料显示，找钢网本次借壳的 SPAC公司 Aquila 也是港交所推出 SPAC上市机制后，首家递表申请并成功上市的 SPAC公司。

根据Aquila公告，托克香港等全球顶尖大宗商品贸易商作为找钢网的战略投资人参与投资，徐州臻心、渝隆集团、东方资产管理、四川璞信、宁海真为、许昌产业投资、上海昊远、Gold Wings Holdings Limited及郑州诚信等知名财务投资人、大型国有投资人参与投资，合计对此次交易投入了约6亿港元（约合5.5亿元人民币）的PIPE融资；找钢网计划将所募集资金用于拓宽买家群体、增强技术实力，以及探索跨行业扩张等用途。

在三方钢铁电商领域处于领先地位

找钢网成立于2012年，是国内钢铁全产业链电商平台，提供涵盖整个钢铁贸易价值链的综合型全产业链服务，包括平台交易、B2B支付、物流、供应链金融、SaaS、AI和大数据等服务。

根据Aquila公告披露，过去几年，找钢网各项业务发展迅速，其数字化平台的三方钢铁交易吨数由2018年的810万吨增至2022年的3620万吨，复合年增长率达45.4%。同期，平台交易额由2018年的349亿元增至2022年的1621亿元，复合年增长率达46.8%。

根据灼识咨询资料显示，中国的在线钢铁交易市场经历大幅增长，市场规模由2017年的2775亿元增至2022年的9958亿元，且预期将按19.6%的复合年增长率增至2027年的24415亿元；找钢网自成立以来发展迅速，近年来市场领先地位得到巩固。2022年，找钢网的数字化平台三方钢铁交易量约占中国三方线上钢铁交易市场总额的38%。按2022年三方线上钢铁交易吨数计，找钢网已成为全球最大的三方钢铁数字化交易平台。

自2019年开启数字化服务平台转型后，找钢网对相关业务进行了深度的迭代和创新。目前，找钢网的三方交易平台服务、三方钢铁终端物流、三方金融科技、SaaS四项业务已在国内各自领域名列前茅。按照2022年的交易数据统计，找钢网的胖猫物流已成为中国最大的第三方钢铁交易终端物流服务提供商，找钢网的胖猫金融业务已是中国最大的第三方钢铁交易金融服务提供商，找钢网的胖猫云SaaS订阅量在中国三方钢铁交易平台中位居第一。

Aquila公告显示，于2020年、2021年、2022年及截至2023年3月31日止三个月，找钢网分别产生未经审核总收入13.5亿元、13.53亿元、 9.05亿元及2.22亿元；于2020年、2021年、2022年及截至2023年3月31日止三个月，找钢网分别录得持续经营业务未经审核除税前亏损4.3亿元、2.86亿元、3亿元及4560万元；于2020年、2021年、2022年及截至2023年 3月31日止三个月，找钢网分别录得未经审核净亏损4.56亿元、2.74亿元、3.66亿元及4460万元，为连续第三年亏损。

毛利率方面，随着找钢网数字化平台业务持续稳定发展，其毛利率呈现持续增长趋势：2020年、2021年、2022年及2023年一季度毛利率分别为15.4%、25.5%、25.4%及32.3%。公司盈利能力不断提高，调整后经营现金流在过去三年稳定提升，受益于2023年交易服务及交易支持服务的不断发展，找钢网在2023年一季度实现营业收入2.22亿元，相较2022年同期实现大幅增长。

找钢网从钢铁卖家处采购钢铁产品，并通过其数字化平台直接向其买家销售。自2019年起，该公司开始提供一系列综合服务增强其平台作用，以连接价值链上的参与者。在找钢网的数字化平台上，钢铁产品卖方向买方提供钢铁产品，并就其销售向找钢网支付佣金。Aquila在公告中称，尽管找钢网处于持续亏损状态，但其已于去年实现经营现金流量为正，且业务模式及未来表现具有巨大潜力。

全面完成平台化转型，多维度打造行业护城河

产业互联网正接力消费互联网，成为促进我国经济数字化的新动力，其产业规模也有望从2025年的4万亿增长至2030年的12.22万亿。不同于消费互联网，产业互联网是通过互联网、大数据、区块链、人工智能等技术，为产业链上下游实体企业提供信息撮合、交易贸易、数字化供应链、物流仓储、专业服务的创新型经济业态。

作为产业互联网的代表，找钢网自2012年成立以来，其在做好了服务和交易的同时，开始将平台的服务能力向上下游延伸，帮助上游的一二级供应商与下游的经销商等提供着差异化与个性化的服务。在经历了B2B1.0的服务撮合模式，深耕2.0的交易模式后，找钢网开始向3.0的智慧模式发展。目前，找钢网已完成“平台化”转型，建立起“规模越大、协同效应越强、人效越高、现金流越好、盈利能力越强”的商业模式。在行业竞争中，构建起规模壁垒，打造出多维度的行业护城河。

近日，“找钢网2023年度中部区域合作伙伴大会”上透露，找钢网国内交易服务业务实现平台化，成为一家纯三方钢铁电商平台。平台化转型不仅带来了业务模式的转变，成为一家实现交易轻资产、平台化运营的大宗电商，而且其相关交易服务业务也将以净额法确认收入。

目前，钢铁数字化平台已形成三种商业模式：一是股东资源驱动型，即由钢厂直接建立的钢铁电商平台，主要销售股东方钢厂资源，重资产运营，对股东存在强依赖性和关联性；二是以融资性贸易或传统供应链金融（即托盘融资）为核心业务，门槛低且市场环境出现变化，将存在巨大安全风险；三是完全的平台化，采用轻资产运营，发展不受资金限制，业绩稳定，平台主要工作是连接更多的优势资源，聚焦于建设优质的互联网基础设施，持续优化产品和服务。 

找钢网原先的自营业务是通过电商平台先向上游供应商采购钢材，再向下游用户销售，利润来源于差价。在这过程中，平台从向上游采购货物后，商品的主要责任就转移给了平台。找钢网在钢材销售业务中具有自主定价以及自主销售的权利，公司承担了商品的存货风险以及价格涨跌的风险，在交易过程中实质取得商品的控制权。因此，自营业务采用的总额法核算。

找钢网2022年剥离国内自营业务后，采用的是三方联营模式，即供应商在电商平台开设店铺，自主定价向下游用钢企业销售，供应商赚取差价；电商平台主要做好服务工作，从每吨交易中获取一定的服务费。对于联营业务，按照“三个迹象”来判断，电商平台对商品没有控制权、不进行自主定价和自主销售、不承担商品存货风险。因此，这也意味着完成平台化转型的找钢网，主要业务模式已发生了巨大改变，与其他的钢铁电商的业务存在较大差异。

当其他大宗电商还在依靠着较高风险的自营业务、融资性贸易（托盘业务）推高营收时，找钢网已悄然完成转型，开始依靠科技和服务推动业务增长。在剥离了自营业务后，找钢网的国内交易服务业务全部以净额法确认收入，成功实现了轻资产运营。

找钢网董秘孟龙此前在接受媒体采访时表示：“找钢网转型，考虑的不是营收数据，我们在意的是公司的发展质量、健康度以及可持续性。未来，找钢网继续追求高质量发展，将更彻底以建设产业互联网基础设施为中心，让卖家和买家在找钢网平台上进行交易，发挥平台在科技、数字化方面优势，并衍生出优质的三方物流、仓储、加工、金融等业态，成为更纯粹的链接钢铁产业链各环节的互联网平台。”

目前，找钢网交易量已在三方电商领域处于领先地位，该公司已走上依靠服务和科技提升用户粘性，吸引更多合作伙伴，提升平台交易量的道路。 截至2022年底，找钢网日均询单企业用户量超万家，平台可提供超过50万种不同规格型号的钢材产品，日均可售库存超400万吨。

或成港股第一家De-SPAC模式上市公司

找钢网主营业务为线上钢铁交易、物流、仓储及加工等。作为产业互联网的标志性企业，找钢网获得了工信部、商务部等多个部委试点示范企业称号，拥有强大的社会影响力。在胡润研究院发布的《2023胡润中国产业互联网30强》榜单中，找钢网和阿里巴巴、京东工业品等企业一起，获评中国产业互联网“B2B交易平台10强”。

此外，找钢网还获得了众多国内外知名投资机构加持和认可。据找钢网官网披露的信息，自2012年成立以来，找钢网累计完成了六轮融资，投资机构包括经纬中国、IDG资本、华晟资本、红杉资本首钢基金、中俄投资基金等多家知名基金机构，累计融资金额超过20亿元;该公司上一轮融资发生在2018年，完成该轮融资后的估值为92亿港元(约合85亿元人民币)。

值得一提的是，找钢网曾于2018年6月向港交所递交招股书，并于当年12月通过聆讯。但随后在2019年5月，找钢网主动中止了港股上市计划，该公司当时称此举综合考量了中外资本市场变化，以及自身发展战略等因素。找钢网同时表示，对于未来在资本市场上的具体规划，将视市场情况适时作出选择。

而今时隔四年，找钢网重启赴港上市计划。根据Aquila公告披露，合并前找钢网的投前估值超100亿港元（约合92.8亿元人民币），合并的特殊目的收购公司Aquila是首家递交上市申请并成功在香港联交所成功上市的SPAC公司，募资10亿港元。

若上述交易顺利完成，找钢网将成为第一家通过 De-SPAC 路径在港上市的公司（注：De-SPAC流程是指，已经具备上市地位的SPAC公司作为空壳对有实际业务的目标公司进行收购的过程，是SPAC融资模式整个周期中最为关键的部分）。这不仅将成为香港资本市场的一项里程碑式的交易，且按约10亿港元的SPAC托管账户和约6亿港元的PIPE融资金额之和计算，也将成为2023年以来按融资规模排名第三的香港上市交易。

找钢网已成功自主建设一整套专门打造的配套数字化基础设施，重新定义了整个钢铁交易过程的市场标准，运营着全球最大的三方钢铁数字化交易平台，在新经济领域处于领先地位。此次多家专业投资机构与产业平台的背书，彰显了找钢网作为国内首屈一指的全品类钢铁工业品数字化交易服务平台，链接行业上下游数字化赋能的不可替代性，无可比拟的资产稀缺性，以及深耕钢铁行业的巨大成长性。

来源：万联网  文/毛莉