麦德龙供应链冲刺港股IPO：专注提供食品快消供应链解决方案，强化数字化赋能，构建差异化细分供应链模式！

近日，专注于提供食品快消供应链解决方案的麦德龙供应链有限公司（简称“麦德龙供应链”）向港交所主板递交上市申请。公司称，募资资金将用于加强公司的供应链能力，开发新及差异化的商品，维持并扩大客群，加强数字化，抓紧潜在投资或收购机会以增强供应链网络及用作营运资金及一般公司用途。

而在此次冲击IPO之前，2021年，该公司也曾以“物美科技”之名尝试申请在联交所主板上市。然而，鉴于当时的市况，物美科技决定优先将时间及资源重新集中于业务发展，并终止尝试；随着业务重组后进一步实现业务发展及完成资源协同整合，麦德龙供应链认为现时为寻求于联交所主板以向更广泛的投资者介绍业务的适当时机。

图源：麦德龙供应链招股书

重组变身“麦德龙供应链”，超六成收入来自关联方物美系

麦德龙供应链是中国食品快消供应链解决方案服务商，为广泛的企业和机构客户及零售商提供安全优质的商品及高效便利的解决方案。

根据招股书披露，麦德龙供应链的发展历史可追溯至1994年，公司创始人及控股股东之一张文中博士创立物美品牌，并首次使用该品牌经营业务。1996年德国跨国公司Metro AG（为全球Metro品牌，除了麦德龙中国实体外）进入中国，开始使用麦德龙中国品牌进行业务运营；2008年集团发展以提供餐饮服务及分销业务为战略重点；2019年7月24日在开曼群岛注册成立（英文名：WM International Holding Corporation Limited，其后更名为物美科技有限公司）。 在过去几年，麦德龙供应链进行了一番重组。2020年，物美集团收购麦德龙中国实体，以麦德龙中国品牌经营零售业务及食品快消供应链业务，通过附属公司WMHolding HK从Metro AG及彼等其他各自股东收购麦德龙中国实体的100%股权，代价为人民币47.11亿元及15.93亿欧元。于2020年4月23日，MetroAG旗下公司按代价19.97亿元收购WM Holding HK的20.04%股权。 2023年2月24日，根据授予MCCI的认沽期权，MCCI通过其附属公司转让WM Holding HK的20.04%股权予公司，代价为20.03亿元。随后，该公司已完成业务重组，并于2024年将零售业务出售给控股股东，以专注于中国提供食品快消供应链解决方案；2024年6月12日，更名为麦德龙供应链有限公司。麦德龙供应链通过一系列内部重组，与零售业务有关的雇员、资产、合约及知识产权重新分配至其附属公司上海麦德龙商贸有限公司，物美品牌旗下的零售业务由润择通汇、智达佳泰及物美商业管理等物美控股的一系列经营实体进行。 业务重组后，麦德龙供应链现在可提供的解决方案主要包括：(i)食品服务及配送解決方案、(ii)福利礼品解決方案及(iii)零售商配送解决方案（包括向零售商的产品销售及供应链服务）。目前，麦德龙供应链主要围绕物美集团的100家麦德龙门店以及366家物美超市门店及304家物美便利店提供零售商配送解决方案。

图源：麦德龙供应链招股书

需要注意的是，当前的麦德龙供应链财务流动性层面并不乐观。 财务数据方面，2021-2023年度，麦德龙供应链公司的收入分别约为278.2亿元、271亿元及248.6亿元，净利润分别约为3.32亿元、-4.71亿元及2.53亿元，毛利率分别为9.1%、9.7%及10.7%（其中食品服务及配送解决方案毛利率最高，且逐年提升，过去三年分别为17.4%、19.3%以及20.6%。）此外， 过去三年，公司大部分收入来自零售商配送解决方案的收入分別为166.3 亿 元、164 . 1 亿 元及149 . 3 亿 元，占同期总收入的59.8%、60.6%及60.1%。

细分业务收入情况来看， 2023年度，麦德龙供应链公司食品服务及配送解决方案、福利礼品解决方案、零售商配送解决方案、商品批发营收分别为35.2亿元、34.98亿元、149.32亿元和19.37亿元，分别占总营收的14.2%、14.1%、60.1%和7.8%。而对于2023年其零售商配送解决方案收入同比减少9%的原因，麦德龙供应链解释称是由于公司对物美集团的产品销售减少。“主要原因是其门店数量减少约15%，反映其网络优化努力；战略性地采纳会员机制，暂时影响尚未成为会员的消费者的购买及随着公共卫生事件的逐步消退，消费者需求普遍下降趋势。”

主要股东方面，被业内称为“中国超市之父”的张文中是麦德龙供应链最大股东，透过其控制的若干中间实体合共拥有公司已发行股本约73.31%的权益；另据招股书显示，在IPO前，麦德龙供应链曾获得腾讯旗下意像构架投资（香港）有限公司、联想旗下Ultimate Lenovo Limited、光大控股旗下耀艺有限公司、安邦集团旗下Mind Power Investments Limited等机构投资。

值得一提的是，招股书的风险提示之一还提及麦德龙供应链严重依赖大客户，公司超六成收入来自其最大客户及关联方物美集团。招股书显示，该公司前五大客户的收入于2021年、2022年及2023年分别为177.24亿元、175.3亿元及159.04亿元，分别占公司同年总收入的63.7%、64.7%及64.0%。报告期内，来自其最大客户物美集团的收入分别为170.97亿元、168.87亿元及154.05亿元，占同年总收入的61.5%、62.3%及62.0%。

供应链整合、产品采购和客户服务优势显著

根据全球权威行业研究与咨询机构 弗若斯特沙利文披露的资料，按2023年的收入计，麦德龙供应链公司为中国第二大食品快消供应链解决方案服务商、第二大零售供应链解决方案服务商、第五大餐饮供应链解决方案服务商及最大团餐供应链解决方案服务商及第二大商业福利和礼品解决方案服务商。

麦德龙供应链公司已经为超过52000名和超过88000名客户提供了食品服务及配送解决方案以及福利礼品解决方案。截至2023年12月31日，该公司在中国为物美集团的100家麦德龙门店、366家物美超市门店以及304家物美便利店提供了零售商配送解决方案。

麦德龙供应链在高度分散的中国食品快消供应链行业竞争。根据弗若斯特沙利文报告称，中国食品快消供应链市场规模从2018年的70,366亿元增长到2023年的99,007亿元，复合年增长率高达7.1%，预计到2028年将进一步增长至141,497亿元。不过，行业也呈现比较分散的现状。以2023年的收入计算，前五大食品快消供应链解决方案服务商在美国的市场份额约为30%，而在中国，这一数字仅为0.9%。

图源：麦德龙供应链招股书

食品快消供应链行业的市场取决于国民经济发展水平。过去五年，中国人均GDP保持快速的增长，复合年增长率为6.4%。2018年至2023年，中国居民人均可支配收入的复合年增长率为6.8%，同期人均消费支出的复合年增长率为6.2%。收入水平的增长为居民消费优质食品及快消品提供了物质基础，居民的消费力得到改善。因此，经济增长是中国食品快消供应链行业稳定增长的重要驱动因素。

随着中国消费者对高质量、标准化食品需求的日益增长。成熟的食品快消供应链解决方案服务商在经营管理、采购、生产研发、质量控制、物流仓储、人才储备等方面均展现出显著优势。这表明中国的食品快消供应链解决方案服务商面临着巨大的市场机遇和发展潜力。

在招股书中，麦德龙供应链还特别提到了其在供应链整合、产品采购和客户服务方面拥有显著优势：通过以食品为核心、数字化赋能的全球供应链网络，公司为客户提供差异化的商品组合及定制化的供应链解决方案。

麦德龙供应链的差异化优势在于高度透明的溯源系统和全国布局的物流网络， 例如其独有的麦咨达系统将国际食品安全标准整合到高度透明的溯源系统中，使得客户能够追溯端到端的生鲜食品流转信息，并帮助农户、供应商等上游利益相关方提升经营水平。自2007年推出以来，截至最后实际可行日期，麦咨达系统已累积覆盖逾6000个SKU。

此外，麦德龙供应链以分布式仓储加工模式为基础，还构建了客户触手可及并覆盖全国的物流网络（遍布全国的超过60个城市的配送中心和本地履约中心，确保了供应链的效率和覆盖范围）；公司战略性布局全国的物流网络包括两个中央配送中心及16个区域配送中心、四个生鲜加工中心和100个本地履约中心，总建筑面积约501600平方米； 未来 还计划通过设立新配送中心及收购OEM制造商来进一步升级食品加工能力和扩大物流网络，并计划在青岛、武汉、西安及沈阳选定的关键地点设立四个设有仓储设施的新生鲜加工中心，提高覆盖面和配送效率。

强化数字化供应链能力，构建差异化细分供应链模式

根据弗若斯特沙利文披露的资料，中国食品及快消品供应链行业相较于发达市场仍处于发展初期，竞争格局高度分散、行业标准化程度较低且有待提升。麦德龙供应链正在着力巩固全球供应链网络，提升供应链体系全链条的标准化、自动化、信息化水平，整合资源，旨在实现供需高效匹配和采销協同并降低运营成本。

麦德龙供应链着重投入数字化赋能，公司持续升级和迭代现有的数字化管理系统，从而优化全供应链业务系统之间的链接，并实现进一步的一体化融合；并将通过系统开发及资源共享，促进上下游合作伙伴的数字化，实现各方于业务运营及数据等方面的互通共享。

另外，持续强化数字化能力也造就了麦德龙供应链卓越的一体化运营水平；公司将数字化能力运用到业务运营涵盖采购、物流、履约以及销售等各个环节，全方位提升运营效率，实现高效能和卓越的客户体验。

图源：麦德龙供应链招股书

例如，在采购环节，采用比价系统和大数据分析，合理定价采购优质商品。在仓储环节，通过WMS系统等数字化能力的运用能实时跟踪货物和库存，及时调整库存水平。在履约环节，通过灵活的数字化应用，实施WMS及TMS，实现自动路径规划及数字化订单履约；同时，运输车辆还能全程记录在途温度，以保证产品安全和品质。在销售环节，通过运营的数字化系统，能够满足客户多元化、多场景的购买和履约需求，如麦鲜达系统向食品服务及配送客户提供一站式线上订货服务，提供功能以提高下单沟通效率，支持定制等。

为寻求更好的服务复盖全国的各类行业的企业和机构以及零售商的客群，麦德龙供应链还计划制订差异化的细分供应链模式，包括将针对不同类型客户的需求，提供不同定位的选品、定制化仓储、食品加工及履约方式，旨在增强供应链的延展性与灵活性。

关于未来发展战略，麦德龙供应链在招股书中表示，公司将通过扩大完善的供应链，纳入更多类别的行业参与者，以增强其产业链话语权并巩固市场地位，并拟借此构建一个高效、协同的供应链生态系统，通过一体化供应链能够为客户、供应商、及价值链的其他参与者赋能。同时，麦德龙供应链也计划向更多供应商和客户提供食品快消供应链解决方案及增值服务，为产业链创造更大价值。

来源：万联网