国资入主、产业重塑！新疆商贸物流集团拿下*ST新研实控权，背后的“西部物流野心”是中亚市场？

作为破产重整产业投资人，新疆商贸物流集团通过执行法院裁定以6.5亿元获*ST新研15.2%股权，成为其控股股东，新疆国资委实控。此举不仅化解了*ST新研退市风险，更将依托其物流与能源资源，推动农机、航天与电动重卡充电网络协同发展，打造服务“一带一路”的西部产业新平台。

2025年末，曾深陷债务泥潭、濒临退市边缘的*ST新研（300159.SZ）公告正式完成破产重整：新疆商贸物流（集团）有限公司（以下简称“新疆商贸物流集团”）已取得并持有5亿股股份，以15.2%的持股比例成为公司控股股东，新疆维吾尔自治区人民政府国有资产监督管理委员会（简称“新疆国资委”）成为实际控制人。

根据公告，*ST新研原控股股东霍尔果斯华控创业投资有限公司及其一致行动人持股比例由10.82%被动稀释至4.92%。本次权益变动是典型的通过司法重整程序实现企业拯救的案例，其核心路径为“资本公积金转增股份+引入战略投资人”，在化企业*ST新研债务危机、保护债权人及中小投资者权益的同时，为公司注入了新的国有资本和产业资源，标志着这家曾面临退市风险的上市公司进入了崭新的发展阶段。

一、从“资不抵债”到“国资入主”

*ST新研的危机由来已久。近年来，新研股份业绩呈现持续下滑态势。2022年公司尚盈利7656.7万元，2023年即亏损1.33亿元。

截至2025年前三季度，*ST新研实现营业总收入4.1亿元，同比下降11.34%，净亏损2.41亿元，亏损同比扩大35.81%，经营难以为继。其子公司明日宇航曾因财务造假被证监会处罚，进一步重创公司信誉与融资能力。

据万联网获悉，这场重整的核心是“资本公积金转增股票” 以引入资金并清偿债务：*ST新研总股本由约14.96亿股增至32.9亿股，新增的17.95亿股中，5亿股用于引入产业资本，9.35亿股引入财务资本，剩余3.6亿股直接用于抵偿债务。此举一举三得：化解了巨额债务风险、引入了真金白银的增量资金、完成了*ST新研公司治理结构的根本性重塑。

二、新疆商贸物流集团：赋能与协同的战略考量

作为2023年5月由新疆国资委整合多家区属企业组建的国有全资公司，新疆商贸物流集团的注册资本高达100亿元，总资产超900亿元，是自治区产业类国企中首批获得AAA主体信用评级的企业之一。集团战略定位清晰，紧密围绕服务“丝绸之路经济带核心区”建设和自治区“十大产业集群”发展“两条主线”，业务布局覆盖现代商贸、现代物流、创新金融及数智科技四大板块，并确立了“中欧班列”、“进出口贸易”、“疆煤外运”三大战略支撑任务，产业涉及涉外酒店、金融、矿产能源、煤炭、石油化工、铁路、物流园区、大宗商品贸易、供应链集成服务等多项业务。

分析人士指出，新疆商贸物流集团此次入主ST新研，并非简单的“壳资源”获取。一方面，这体现了新疆国资对辖区内上市公司的纾困与保护，防止其因经营困境导致控制权外流或退市，维护地方资本市场的稳定。另一方面，更深层次的意图在于战略协同与产业整合。

尽管ST新研原主营涉及农牧机械、航空航天飞行器零部件制造等，与商贸物流看似关联度不高，但国有资本控股后，有望依托其强大的资源整合能力、信用背书和资金优势，主导上市公司的业务重组与方向调整， 将其业务与新疆商贸物流集团在高端装备供应链、跨境物流装备、智慧物流科技等领域的布局相结合，打造新的增长点。

根据公开披露的重整规划，新疆商贸物流集团将推动ST新研实施“三步走”战略：

• 短期(2025—2027年初)：重整收尾+基础赋能

  2026年3月底前完成重整执行，引入国资信用与资金，剥离无效资产、优化债务结构，为后续扩张扫清障碍。依托集团集中采购平台降低农机生产成本10%-15%，并启动“农机+作业+流通”综合服务试点以及“疆煤外运”和“环塔里木”电动重卡充电站项目，首批16座充电站及100台电卡车将投入运营。

• 中期(2027—2030年)：主业升级+市场扩张+资产并表

  推动农机业务向南方市场及中亚、俄罗斯扩张，形成“南疆基地+跨境通道”出口格局；航空航天板块聚焦C919配套及商业航天/无人机物流，参与新疆低空经济走廊建设；绿色物流规模化，“疆煤外运”二期4座充电站建成，利用率超40%；“环塔里木”二期23座充电站覆盖南疆10县域，电卡车替代率达75%—90%；新疆商贸物流集团通过合资/基金孵化绿色物流项目，成熟后注入上市公司；以“农机+物流+融资租赁”组合拳激活终端市场。

• 长期(2030年后)：生态构建+通道枢纽强化：

  农机升级为“农资—作业—流通—金融”综合服务商；航空航天切入通道智慧物流、跨境通信等场景，形成“制造+服务+技术”生态；依托集团“天山号”班列与多式联运网络，打通新疆—西南—北部湾链路，成为西部陆海新通道西向门户核心企业，带动农机、零部件等适箱货源增长；建成覆盖南疆的绿色循环物流体系，探索光伏+储能+充换电一体化；以低空经济、商业航天技术赋能通道数字化升级。

这种“制造+物流+能源”的融合模式，正是当前地方国企寻求高质量发展的典型路径。

三、行业趋势：商贸物流国企“揽壳”进行时

新疆国资的此次出手，并非孤立事件。今年以来，从华南的广州、广西，到华中的湖北，全国多地具有商贸物流背景的国有企业频频在资本市场出手，通过参与定增、司法重整、协议受让等方式拿下上市公司控制权，已然形成一股显著趋势。

这一现象背后有着深刻的行业与时代背景：

1、政策驱动与战略机遇：构建现代流通体系、建设全国统一大市场、深化“一带一路”合作等国家战略，为商贸物流行业带来了空前的发展机遇。地方国资企业需要做大做强，抢占枢纽节点和通道资源。

2、产业升级的内在需求：传统的商贸物流业务利润率有限，向供应链集成服务、智慧物流、跨境综合服务等高端业态转型升级，需要技术、人才和资本的密集投入。控股上市公司可以快速获得融资渠道和市场化机制。

3、资产证券化与做强国企：利用上市公司平台，可以将地方的优质物流资产、特许经营权或供应链业务进行整合注入，实现国有资产保值增值，并提升国企的运作效率和市场竞争力。

4、风险化解与资源盘活：部分案例中也包含了对陷入困境的本地上市企业的纾困，在化解区域金融风险的同时，盘活上市公司的壳资源，为其注入新的产业生命。

对于新疆而言，*ST新研旗下的“牧神”农机品牌在国内西北市场占有率领先，并拥有航空航天精密制造能力，是不可多得的本土高端制造资产。将其纳入麾下，不仅保住了新疆的上市“火种”，更获得了切入先进制造业的战略支点。

结语：重生之路，道阻且长

尽管重整成功为*ST新研赢得了宝贵的“续命”机会，但真正的考验才刚刚开始。

*ST新研公告也提示，后续仍需关注资产整合进展与持续经营能力的恢复情况。新疆商贸物流集团入主后，市场将密切关注其下一步动作：是否会尽快启动资产重组、注入优质资产？如何将上市公司原有业务与集团的商贸物流主线进行有效融合与改造？公司的治理结构和经营管理团队将如何调整？这些问题的答案，将决定这家老牌科研机构能否真正“破茧重生”。

可以肯定的是，在新疆打造亚欧黄金通道和向西开放桥头堡的时代浪潮下，背靠新疆商贸物流集团这棵“大树”，*ST新研有望获得强大的资源支持，其未来发展轨迹将深度融入新疆乃至国家向西开放的大格局中。

来源：万联网