代理业务乱用总额法、违规开展融资性贸易和虚假贸易，*ST立方3年狂造超6亿假营收，触及监管红线或遭强制退市！

通过代理业务、融资性贸易和虚假贸易，*ST立方在2021年至2023年间，硬生生把没有实质的“空气”吹成了近6亿元的营业收入。如今，随着深交所启动终止上市程序，这场靠虚构数据堆砌的繁华梦，终于碎了一地。

一、画皮被撕：*ST立方的“三重造假”套路

很多股民看财报，只看营收增长不看质量。*ST立方正是利用了这种心理，玩起了“无中生有”的把戏。根据证监会披露的《行政处罚决定书》显示，*ST立方的财务造假手段可以概括为“三重伪装”：

1. “二传手”装“大老板”：代理业务违规核算

正常的贸易是低买高卖赚差价，但*ST立方做的是“过手买卖”。

2021-2023年，该公司作为代理人却采用总额法确认收入，虚增营收合计2.76亿元。其业务实质为“过单交易”，公司既不控制商品所有权，也不承担存货风险，完全不符合《企业会计准则第14号——收入》关于主要责任人的认定标准。2021年，这种按“总额法”核算操作让*ST立方的营收虚增了39%；三年累计虚增营收2.76亿元。

综合考虑了涉案业务合同、物流、交付等整体事实和情况，证监会认定：在涉案业务中，立方数科及其子公司向下游转让合同标的前不拥有对相关商品的控制权，为代理人身份，不应采用总额法核算。

2. “放贷的”装“做生意的”：融资性贸易的幌子

这是最危险的一环。*ST立方名义上是买卖货物，实际上是搞“影子银行”。

该公司以“购销合同”为名，行资金融通之实。2021-2023年通过垫付货款、收取资金占用费的方式，虚增营收合计3.1亿元。此类业务无真实货物流转，本质是掩盖借贷关系的“空转贸易”。

根据监管认定：涉案业务中，立方数科及其子公司提供的是资金融通，不具有贸易业务实质，立方数科不应对该部分业务确认营业收入和营业成本。

3. “自导自演”的闭环：虚假贸易的荒诞剧

到后来，*ST立方甚至懒得找真实的货物了，直接搞起了“闭环交易”。

2022年，该公司与某度文化开展的5100万元交易，形成“合同 - 资金 - 票据”闭环，无商业实质，直接虚增利润51万元。证监会披露，根据相关人员询问笔录、通讯记录等证据，立方数科知晓相关业务为虚假贸易。

上市公司作为信息披露义务人，披露的信息应当真实、准确、完整。*ST立方上述违法行为，已经触及深交所创业板多重退市红线：

• 连续三年财务造假：2021-2023年营收虚假记载比例分别达50.09%、51.67%、24.00%，符合“连续三年年报虚假记载”的强制退市情形。
• 重大金额占比：2021-2022年虚增营收合计5.92亿元，占两年披露营收总额的50.91%，突破“5亿元+50%”的双重阈值。
  
  

二、为什么国家死磕“融资性贸易”？

你可能会问：*ST立方这么做，不就是想让报表好看点吗？至于搞得这么严重吗？

至于，非常至于。融资性贸易在业内被称为“毒瘤”，国家之所以三令五申禁止，甚至上升到刑事追责的高度，是因为它有三个致命的危害：

1. 它是“皇帝的新衣”，误导所有人

当一家公司的营收有一半以上是“空转”出来的，投资者看到的繁荣就是幻觉。*ST立方的案例中，2021年和2022年虚增营收占比都超过了50%。这意味着，你基于财报做出的所有投资价值判断，从根子上就是错的。这不仅坑了散户，也扰乱了整个市场的定价机制。

2. 它是“连环雷”，引爆系统性风险

融资性贸易往往伴随着高杠杆和复杂的担保链条。

• 一旦下游客户还不上钱（这种情况太常见了），上游供应商就会找上市公司要钱。
• 因为业务本身没有真实的货物增值做支撑，全靠资金流转维持，任何一个环节断裂，都会引发连锁反应。
• 历史上多少国企、民企因为沉迷于这种“贸易游戏”，最后不仅赔光了本金，还背上了巨额债务，甚至拖垮了整个集团。
  

3. 它是“洗钱池”，滋生腐败温床

由于融资性贸易涉及大量的资金空转和虚构合同，它极易成为利益输送、挪用公款甚至洗钱的通道。很多看似完美的贸易链条背后，藏着的是惊人的贪腐黑洞。

三、46号令高悬：谁签字，谁负责

如果说以前的违规可能只是“罚酒三杯”，那么随着2026年1月1日起《中央企业违规经营投资责任追究实施办法（试行）》（简称46号令）的深入实施，现在的逻辑变了：不仅要罚公司，更要罚人；不仅罚现在，还要追过去。

虽然46号令主要针对央企，但其确立的“严监管、重追责”精神已经全面渗透到资本市场，成为所有上市公司的达摩克利斯之剑。

1. 责任到人，不再“背锅”

在*ST立方的公告中，公司提到了申辩意见，说自己是“会计差错”、“不知情”。但在监管眼里，这些理由苍白无力。

• 董事长、总经理：作为一把手，对财报真实性负首要责任。你说你不知情？那就是失职。
• 财务总监：具体操盘手，明知故犯或审核不严，难辞其咎。
  
  

2. 只有“实锤”，没有“借口”

*ST立方在听证会上辩称：“我们以为是经销业务”、“我们是过失不是故意”。
监管部门直接回怼：

• 合同、物流、资金流都对不上，你怎么证明你有货权？
• 资金闭环都形成了，你怎么证明你不知道是假的？
• 连续三年造假，你告诉我这是“失误”？

现实很残酷：在铁证如山的银行流水和询问笔录面前，任何试图用“技术性失误”来掩盖“主观恶意”的尝试，都是徒劳。

3. 代价惨重：不仅仅是罚款

*ST立方被罚了1000万，但这只是开始。

• 退市：股票一旦终止上市，市值归零，投资者血本无归。
• 索赔：接下来，受损的投资者大概率会发起集体诉讼，索赔金额可能远超罚款。
• 信誉破产：公司被重罚、高管列入失信名单甚至坐牢，以后想再出来混，难如登天。

四、深度反思：别把“生意”做成“局”

*ST立方的案例，给所有企业家和投资者上了一堂生动的课。

给企业的忠告：

1. 回归本源：生意就是生意，不要想着通过财技把“1”变成“10”。在大数据监管时代，税务、海关、银行的数据早已打通，任何“空转”都无处遁形。
2. 敬畏规则：不要赌监管的容忍度。国家对融资性贸易的态度是“零容忍”，谁碰谁死。
3. 内控不是摆设：如果*ST立方的内控真的有效，这种持续三年的大规模造假早就该被内部叫停。把风控当儿戏，最终会被市场淘汰。

给投资者的警示：

1. 警惕“存贷双高”：如果一家公司账上有很多钱，却还在不断借钱，或者营收很高但现金流很差，一定要小心。
2. 看透“贸易毛利”：如果一家科技公司的贸易业务毛利低得离谱，但营收规模巨大，很可能就是在搞融资性贸易。
3. 远离“故事股”：当一家公司频繁更换审计机构、高管频繁变动、或者解释不清业务模式时，最好的策略是：跑。
   

结语

*ST立方的退市倒计时已经开始。从风光无限的数字云服务商，到即将摘牌的“造假典型”，这家公司的坠落轨迹，清晰地勾勒出了监管层清理资本市场毒瘤的决心。

融资性贸易，看似是一条做大营收的“捷径”，实则是一条通往深渊的“不归路”。在46号令的雷霆手段和注册制下的严格退市机制面前，任何试图挑战底线、弄虚作假的行为，终将付出无法承受的代价。

记住：潮水退去，才知道谁在裸泳；监管亮剑，才知道谁是真金。 对于*ST立方而言，这一切都太晚了；但对于市场上的其他玩家，警钟依然长鸣。

那么，面对46号令的“终身追责”和监管的“零容忍”，国企贸易公司该如何破局？如何在确保绝对合规的前提下，安全地完成营收考核、拓展真实利润？

答案在于构建一套“全员、全流程、可落地”的风控操作细则。为了帮大家把这条路走通、走稳，2026年4月9-10日，万联网计划在武汉举办第八期《供应链业务全员全流程风控操作细则实操课》。

这并非一场普通的理论宣讲。该系列课程此前已成功举办七期，累计吸引了700多位来自近300家大型国企集团的高管组团报名。到了第八期，我们针对最新监管形势进行了重磅迭代：深度融合46号令中大家最为关注的合规红线与风险点，不仅讲解全流程风控细则，更提供配套的工具模板，甚至直接引入融资性贸易案例演习。万联网首席风险管理实战专家张老师、万联网首席供应链业务法律风控专家张老师，两位资深导师将把46号令“揉碎了、讲透了”，无论你是想搞懂新规的业务边界，还是想建立一套覆盖“事前-事中-事后”、全员参与的标准化风控体系，这堂课都能帮你少走弯路、少踩坑。

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