海外营收干到535亿，占比42.5%！浙商中拓的“全球买卖”越做越大了

翻完这份半年报，有几个信号值得拆开来说。

一、业务大洗牌：能源化工“上位”，告别黑色独大

过去提起浙商中拓，很多人第一反应是“做钢材贸易的”。但这份半年报释放了一个清晰的信号：公司的业务底盘正在发生结构性变化。

上半年，能源化工板块实现营业收入533.33亿元，同比增长74.12%，占营收比重升至42.36%，较2025年底提升了近11个百分点。黑色板块营收468.52亿元，占比降至37.21%。

这是能源化工首次超越黑色板块，成为公司第一大业务板块。换句话说，浙商中拓正在从“黑色独大”走向“能化领跑、多元并进”的格局。

背后是实打实的业务扩张。油品、煤炭等品种的境外业务显著增长。与此同时，有色板块营收121.84亿元，同比增长超过19倍，主要来自铜、铝等有色金属业务的放量。农产品板块营收51.63亿元，同比增长244.54%，新增了油脂类、农副产品等品种。

公司提出“4+X”多元业务格局——黑色、有色、能源化工、新能源四大核心板块，加上农产品、再生资源等新兴品类。从这份半年报来看，这种“东方不亮西方亮”的多元化布局，极大地平滑了单一行业周期波动带来的风险。

二、出海提速：境外营收占比超四成

如果说业务结构转型是“向内求变”，那么国际化就是“向外求增”。

2026年上半年，公司国际业务营收535.11亿元，同比增长47.52%，占总营收比重升至42.50%。国际业务实物量3891.18万吨，同比增长48.58%。

东南亚是这轮出海的主战场。报告期内，东南亚地区的国际业务收入占公司国际业务总收入的比例超过50%。公司已在中国香港、新加坡、印尼、泰国设有5家国际化平台子公司，业务覆盖全球89个国家和地区。

这不是简单的“把货运出去”。公司同步开通了覆盖东南亚、中东、非洲等关键市场的国际物流航线，海外经营网络从点状布局走向线面覆盖。对于一家大宗供应链企业来说，物流能力是核心竞争力的一部分，有货、有路、有网，才谈得上真正的全球化运营。

三、贸工一体：从“倒手”到“制造”

大宗供应链企业常被外界贴上“搬砖”“倒手”的标签。浙商中拓这几年一直在做的一件事，就是往产业链深处走。

半年报里有两个数字值得注意：中拓新材料工业产值11.22亿元，工序产量52.49万吨，同比增长12.91%，二期项目已实现满产。邦拓球团厂工业产值21.4亿元，球团产量234.3万吨，同比增长5.21%。

这不是传统的贸易收入，而是实实在在的加工制造产出。丰南、德清等工业服务综合体陆续投产，正在成为区域大宗商品的流量枢纽。

“贸工一体”的逻辑很简单：光做贸易，赚的是差价，受制于价格波动；有了加工制造能力，就能在产业链上占据更稳定的位置，把服务做深，把客户黏性做强。 这也是公司从“供应链服务商”向“产业链组织者”转型的必经之路。

四、亮眼数字背后的“B面”

当然，这份半年报也不是全无隐忧。

首先是现金流。 上半年经营活动产生的现金流量净额为-57.16亿元，净流出较上年同期进一步扩大。业务规模扩张必然带来资金占用增加，但现金流持续为负，始终是悬在头上的一把剑。

其次是资产负债率。 报告期末资产负债率升至80.81%，较上年末的74.54%增加了6.27个百分点。总资产570.96亿元，较上年末增长36.78%。资产扩张的速度快于净资产积累的速度，杠杆在加高。

第三是减值风险。 上半年公司共发生资产减值损失和信用减值损失约3.35亿元，将减少归母净利润约2.85亿元。其中，涉及江苏德龙系破产重整的债权余额约26.35亿元，已计提坏账准备3.55亿元。此外，PT GUNBUSTER NICKEL INDUSTRY进入PKPU阶段，相关应收款项也计提了大额坏账。这些大额减值说明，在大宗商品这个高杠杆、高风险的行业里，规模扩张的背面永远跟着信用风险的影子。

小结

总的来看，浙商中拓这份2026半年报传递的核心信息是：公司正在从一家以黑色金属为主的传统贸易商，转型为覆盖能源化工、有色金属、新能源、农产品等多品类的全球化供应链平台。

能源化工超越黑色成为第一大板块，境外营收占比突破四成，扣非净利润从亏转盈——这三个信号叠加在一起，说明转型不是停留在PPT上的口号，而是正在发生的事实。

但大宗商品这个行业，从来都是“规模越大、风险越大”。现金流、负债率、信用风险，这三道坎能不能迈过去，决定着这场转型的成色到底有多足。下半年，不妨盯着三个指标：能化板块的增速能否持续、国际业务的毛利率能否稳住、江苏德龙等大额风险的处置能否落地。