业绩暴跌之下 制造业巨头格力的供应链金融等手段能化解危机吗？

新冠肺炎疫情改变了众多行业的发展态势。其中，家电行业所在的制造业以及与之密切相关的供应链上下游，均深受影响——以白电三巨头为代表的家电行业一季度成绩单毫无例外都出现了业绩暴跌，引发了众多关注。

近日，格力电器、美的集团、海尔智家三家白电巨头相继公布了2020年一季报，下滑不出意外地成为主旋律，而疫情重压下的不同下滑幅度，则显示出白电三巨头各自的真本事。仅从营收和利润数字来看，曾经的老大哥格力电器在三家白电企业中业绩下滑幅度最大，但从长远来看，其转机也较为明显。

（图1-1，万联网截取自格力电器2020年一季报报告）

今年一季度，格力电器有近204亿元的营收，同比下滑将近五成。美的集团580亿元营收下滑22.86%。而海尔智家431.4亿元的营收同比下滑约为11%。在归属净利润以及扣非净利润这两项指标上，格力电器的下滑幅度均超过72%。海尔智家这两个数字分别为10.7亿元和9.43亿元，下滑幅度均超50%，但海尔智家当期的净利润比格力仍少将近5亿元。美的集团今年一季度48.1亿元的净利润和扣非后净利润，下滑幅度则在20%左右。

万联网记者还留意到，从合并资产负债表来看，白电三巨头都有大量的应收账款、应收票据等。除了95.67亿元的应收账款外，格力电器当期还有118.88亿元的应收款项融资，这个数字比2019年期末减少57.9%。格力表示应收款项融资大幅减少源于票据到期承兑导致。

（图1-2，万联网截取自格力电器2020年一季报报告）

不难发现，格力将大量应收票据用做金融工具融资，这种供应链金融的手段一定程度上对其资金流转带来了正面影响。从货币资金来看，格力电器相较其他两家巨头来说实力更强劲，截至一季度末，格力电器拥有1216.65亿元的货币资金，虽比2019年末少了37.35亿元，但这个数字高于当期另外两家企业货币资金的总和。

在雪球作者红坦坦发布的《如何理解格力的供应链金融？》一文中，对格力的供应链金融模式做了说明，以下引用自该文：

格力的内销模式：1）强化资源占用的同时，均衡经销商间的资金流。2）贷款方式包括：对经销商库存、应收款抵押贷款、应收款购买等；3）对经销商：解决弱势经销商融资难的问题，充足的资金供给有助于其在区域内形成相对竞争优势，巩固和扩大市场份额，这恰恰适合空调行业三四级市场。4）对格力：格力的预收账款数额增加；经销商在各自区域内的壮大，增强格力整体竞争力。

格力的外销模式：1）贷款方式：对经销商应付款转让等；2）对格力：通过出口买方信贷进一步扩大产品的国际竞争力，同时减少应收账款的汇兑损益。

格力的供应商管理：1）强化资源占用的同时，均衡供应商间的资金流；2）贷款方式：对供应商应收款抵押贷款、应收款购买等；3）对供应商：解决弱势供应商融资难的问题；4）对格力：格力的应付账款可能增加；供应商资金充足有助于确保配件供应；

格力的消费者模式：1）缓和有限购买力与生活需求间的矛盾；2）贷款方式：赊销、分期付款、消费贷款等；3）对格力：拉动市场对产品的需求，对企业级客户、商用空调、节能产品等业务具有更好的推动作用；

此外，万联网记者通过企查查发现，格力旗下还拥有珠海格力融资担保有限公司、珠海横琴格力商业保理有限公司两家金融公司，其中，后者的法定代表人为董明珠。两家公司的经营范围包括为企业及个人提供贷款担保、票据承兑担保、贸易融资担保、项目融资担保、信用证担保等融资性担保；以受让应收账款的方式提供贸易融资；应收账款的收付结算、管理与催收等供应链金融相关业务。公开信息显示，两家公司均属正常运营状态。

中国家用电器商业协会副秘书长张剑锋表示，格力电器在三家企业中业绩下滑幅度最大，与其产品线“单薄”有关。此外，格力倚重的线下渠道在疫情期间基本陷于停滞。疫情期间，需要入户安装的空调品类遭受冲击最为严重。奥维云网全渠道推总数据显示，今年一季度，白电市场销售规模整体零售额降幅约为45%。其中空调当期零售额下降幅度为58.1%。

自救从未停止，一贯坚持实体店路线的董明珠开始牵手直播步入线上化道路试图纾困。当然，其在4月24日的首次直播中也曾坦言，格力一季度损失较大，少了300多亿的销售。实际上，格力转战线上的策略在2018年就已开始，据了解，“董明珠的店” 2019全年销售额突破14亿，同比增长 660%。这次直播，对董明珠而言更大的意义是增加品牌流量，帮助其线上发展；此外，格力还启动了股票回购，拟以集中竞价交易方式回购公司股份，资金总额不低于30亿元且不超过60亿元。这是格力电器史上首次回购。

从内部来看，格力的供应链金融布局已久，并已延伸至其供应链上下游，擅长供应链管理的格力汇聚众多中小企业，围绕格力来成长，变成其供应商、分销商、零售商，同时利用供应链金融等工具，打造更具活力的价值链、产业链。业绩暴跌之下，随着疫情形势的逐渐好转，掌握供应链金融等工具的格力带动资金流转和供应链上下游、挣脱困境或许不会太难。

从外部来看，短期内，为刺激内需消费，家电下乡、消费节、消费券等政策能使家电公司获益。例如五月起，广东省将重启家电下乡政策，对八大类家电产品给出财政补贴5%、企业补贴5%，农村居民购买家电可以享受零售价的10%优惠让利。广东财政部门测算，5.8亿元财政补贴资金，有望带动90亿元的家电产品销售，拉动幅度应该在15%左右。身处广东珠海的格力也将受益。

从长期来看，企业要做的不仅是抓住线上市场的机会，还要寻找新的增长点。如董明珠看好的小家电市场，她在采访中表示：“今年做小家电的反而很好，两三百块钱就买一个，如果有1亿人买的话就有几百亿市场。”

越是低迷，越要寻求创新、不断突破。供应链金融的发展是这样，利用供应链金融手段的企业也是如此。

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