追踪报道 | 宋华教授、前交所周雅谈《标准化票据管理办法》

6月28日晚，中国人民银行在其官网发布了“中国人民银行公告〔2020〕第6号”，发布《标准化票据管理办法》（以下简称《管理办法》）正式稿。6月29日，万联网第一时间对简单汇副总裁向晓丹、中金云创副总裁申策、百融云创副总裁郇公弟进行了相关采访和报道（拓展阅读：振奋？失望？《标准化票据管理办法》正式稿出台引热议），万联网将在近日持续关注业内专家对《管理办法》的点评，并进行相关报道，希望为业内人士带来更多维度的思考和方向。

宋华：标准化票据的推动，并不“必然”解决了中小企业融资难这个老大难问题

《标准化票据管理办法》将标准化票据纳入监督管理的体系中、并且推动以标准化票据为基础的融资，对接资本市场，是一次非常有益的探索，它对于促进产业资金流动，让社会资金更好地流入实体经济具有较好的促进作用。但是，在实施的过程中，也需要解决诸多的障碍和挑战，并且标准化票据的推动，并不“必然”解决了中小企业融资难这个老大难问题。换言之，对于标准化票据的实施我们既不能否定它对产业运营和金融市场的促进作用，也不能高估它对解决中小企业融资问题的影响，或者说低估相应的挑战和风险。

标准化票据既需要坚实的业务和运营场景作为基础（基础资产管理），又需要对产业供应链各主体，特别是出票方、背书、流转的各个主体予以良好的信用管理和追踪（供应链征信），否则一旦交易票据质量难以保障，或者债项结构出现问题就会引发雪崩问题。

专家简介：宋华，中国人民大学商学院教授，博士生导师，商务部市场调控专家库专家。主要研究领域为供应链物流管理和战略管理，多次承担和参加国家自然科学基金资助项目的研究。近年来已完成4部专著、3部译著，在国际、国内核心刊物上发表了40多篇论文，专著和译著有：《服务供应链》、《供应链金融》《互联网供应链金融》、《在平的世界中竞争》、《智慧供应链金融》等。

宋华教授更为详尽的点评敬请持续关注万联网。

前交所供应链业务一部总经理周雅：市场的深度广度仍需完善的基础设施配套

标准化票据可使金融活水直达中小企业，但市场的深度、广度需要完善的基础设施配套。

首先，标准化票据的诞生和发展将使金融活水更好地直达中小企业：《标准化票据管理办法》开宗明义，明确是为了规范标准化票据融资机制，更好服务中小企业和供应链融资。并且，“办法”的很多细节的安排也是为了实现这个目标，例如：为了提高服务效率实行的发行事后备案制、重票据资产信息披露不强调突出信用主体信息批露、对参与机构相对简化的要求、对底层资产分散度关联度等没有进行特殊额外的要求等，这些创新之处与现有产品相比，更具有服务中小企业的差异化优势，我们认为标准化票据如果能配套好交易机制、科技服务等基础设施，一定可以实现票据债券化和债券普惠化，进而真正实现金融直达实体服务中小企业。

第二，拓展标准化票据市场的深度广度需完善配套基础设施：为了把好产品用好，服务好实体经济，确实需要解决实操中的运行难题。 

难题1，信息披露不对称性：大量开具票据的企业是集团总部的子孙公司，没有发债记录，投资人依托于什么标准来进行投资，是否需要建立一套接地气的主体信息披露规则和票据开立违约的信披规则，我们观察到上海票交所已经在推动商票的信息披露了，现在就需要看怎么推动核心企业愿意配合，建立披露意识。

难题2，票据真实性：现在市场会零星出现假账户情况开立的电票，怎么甄别真假账户，需要保证真实环境才能长远。

难题3，融资时效性：中小企业持票人实时融资和标票存托机构内核流程、投资人投资流程至少需要2-3周的不匹配问题，也就是过桥问题怎么解决；

难题4，标票规模性：中小企业零星票据融资和投资人大规模投资需求的错配，存托机构怎么高效低成本合规的能够短时间内归集符合投资者起投规模的票据资产，投资人内部是否应该调整投资标的的比例限制等。

为了解决以上实际难题，前交所开发了“标票云系统”，作为市场化配套基础设施，为客户提供标准化票据远程核保、电子签约存托协议、银企直联、资产验真、信用披露、智能风控等全周期的服务，进而可帮助存托机构有效解决票据大规模归集、资产审查、票据交割、信息披露等问题。

拓展阅读：专访前海金融资产交易所周雅：标准化票据与N+N资产证券化将极大赋能供应链金融

从简单汇、中金云创、百融云创，再到宋华教授、前交所，万联网持续在对业内相关参与方和关联方、专家等进行采访，输出更多维度、更多层次、更具探讨性的观点，敬请持续关注。我们也欢迎留下您的观点与我们进行交流。