“有合同、有发票、有流水”，却没一单真实生意！9年财务造假189亿，央企高鸿股份迎来最终审判：合计被罚1.68亿，公司遭强制退市

头顶央企光环，却沦为少数人的“造假乐园”；标榜合规经营，背地里竟上演长达九年的财务骗局。中国信息通信科技集团有限公司（简称“中信科集团”）旗下控股大唐高鸿网络股份有限公司（证券代码：400283，简称：高鸿3）的惊天丑闻终于近日尘埃落定，证监会开出合计1.68亿元的天价罚单。

9名董监高全员涉案，无一清白；公司因触及退市红线将被强制清退；超5.2万股民的血汗钱，一夜之间化为乌有。这场横跨九年、虚增营收189亿元的系统性造假闹剧，不仅掏空了一家上市公司，更彻底撕开了部分“央企控股”企业内部治理的遮羞布——光鲜财报之下，竟是一个靠“空转贸易”维持运转的数字幻影。

你可能没听过“高鸿股份”，但它的故事，值得每一个相信“央企背景=安全可靠”的投资者警醒。

从2015年到2023年，这家曾被寄予厚望的车联网概念股，用一套看似合规、实则毫无商业实质的“贸易循环”，硬生生在账面上造出189亿元虚假营收，还靠着这些假数字，成功从市场圈走12.5亿元真金白银。如今东窗事发，一切归零。而真正令人后怕的，不是造假金额有多大，而是整个监督体系为何集体失声。

一、“有合同、有发票、有流水”，却没一单真实生意

高鸿股份的造假手法，说穿了并不新鲜：空转贸易。听起来很专业？其实很简单——就是“左手倒右手”的游戏。

1月23日，高鸿3发布公告，公司收到中国证券监督管理委员会 《行政处罚事先告知书》。根据披露，2015年至2021年，高鸿股份通过子公司“北京大唐高鸿科技发展有限公司”（简称高鸿科技），参与由南京庆亚贸易有限公司实际控制人江庆组织的笔记本电脑虚假贸易。该业务的供应商和客户均由江庆撮合，资金、合同、物流单据形成闭环流转，但无任何实际货物流转，交易完全缺乏商业实质。

正是这套操作，导致高鸿股份在2015至2023年间，年度报告持续虚假记载：

• 虚增营业收入分别为：6.94亿、24.52亿、24.20亿、22.86亿、56.34亿、24.83亿、18.05亿、7.35亿、3.94亿元，占各期披露营收的9.34%至 49.38%；
• 虚增利润分别为：67.36万元、243.88万元、242.24万元、1,282.8万元、2,190.52万元、1,542.38万元、894.46万元、370.74万元、788.21万元，其中2020年虚增利润占当年披露利润绝对值的64.88%。

简单来说，就是自2015年起，高鸿旗下的子公司“高鸿科技”开始和一家叫“南京庆亚”的公司合作做笔记本电脑贸易。表面看，采购、销售、物流、付款一应俱全，财务报表上营收节节攀升。可实际上呢？货根本没动过。供应商是对方找的，客户也是对方安排的，资金打一圈又回到原点，连物流单据都是闭环伪造的。

业内对此操作有个更直白的说法：“走单、走票、不走货”。它不产生任何真实价值，唯一的作用，就是把营收数字“吹”大。

而最夸张的是2020年——那一年，高鸿股份披露的总营收里，将近一半(49.38%)是这么“造”出来的。利润更是离谱，超过六成靠造假支撑(64.88%)。换句话说，公司看起来在赚钱，其实是在演戏。

更讽刺的是，这套把戏一直玩到了2023年。哪怕监管早已盯紧“无实物流转”的贸易，高鸿还是换了个名目，继续用服务器、笔记本电脑搞虚假交易，在2022年和2023年分别虚增营收7.35亿元和3.94亿元(超11亿元)。

二、用假财报骗钱：12.5亿募资，多少进了“黑洞”？

如果说虚增收入只是“美化报表”，那接下来这步，就直接踩了红线——欺诈发行。

2020年，高鸿股份启动非公开发行股票，对外宣称要投向“车联网芯片研发”等高科技项目。投资者看到财报上连年增长的营收和利润，自然愿意掏钱。最终，公司成功募资12.5亿元。

公开信息显示，真正用于核心技术研发的，不到两成。剩下的，要么被用来维持虚假贸易的资金池，要么长期被关联方占用，甚至可能通过复杂路径流向了流向了控股股东中信科集团控制的体外平台。

这已经不是简单的财务造假，而是利用资本市场信用实施的系统性资产转移。国家支持的“车路云一体化”战略，成了他们讲故事的道具；中小投资者的信任，成了提款机的密码。

三、谁在纵容这场长达九年的骗局？

最值得深思的，不是高鸿股份胆子有多大，而是为什么能瞒这么久？

• 内部治理形同虚设：董事长付景林、财务总监丁明锋全程主导或默许造假，董事会、监事会集体失声，内控机制彻底失效；
• 审计机构“睁一只眼闭一只眼”：连续九年未识别出无商业实质的百亿级贸易，专业判断何在？独立性又在哪里？
• 控股股东难辞其咎：中信科集团作为实际控制人，不仅未尽监督之责，反而通过低价收购核心资产（高鸿智联），完成对优质业务的“精准收割”。

尤其值得注意的是，高鸿股份在混改后刻意维持“无实际控制人”状态，实则仍由中信科通过董事会席位牢牢掌控。这种“明退暗控”的架构，成了规避责任的完美掩护。

结果显而易见：高鸿股份的公司净资产从30多亿缩水至不足10亿，2024年巨亏22.7亿元，银行账户被冻结，经营几近停摆。而超5万户中小股东，只能眼睁睁看着手里的股票变成一张废纸。

四、罚单虽重，制度漏洞更需修补

• 对高鸿股份以及董监高合计罚款1.68亿元；
• 董事长付景林、幕后推手江庆各被10年市场禁入；
• 财务总监丁明锋5年禁入；
• 案件已移送公安，刑事责任或将跟进。

因此，我们亟需在以下方面推进系统性改革：

• 穿透式监管：对毛利率畸低、上下游高度关联、无实物流转的贸易业务，强制核查物流轨迹、终端客户真实性，并打通税务、银行、物流等跨部门数据，让“闭环造假”无处遁形。
• 压实央企控股责任：不能一边享受国资信用带来的融资便利，一边借“混改”之名逃避治理义务。应明确控股股东对上市公司重大违规承担连带民事赔偿责任，并将上市公司合规表现纳入央企负责人考核。
• 强化审计问责：必须打破“谁付费、听谁话”的潜规则，推行由审计委员会主导的会计师选聘机制；对重大造假案中的签字会计师实行终身追责，列入行业黑名单。
• 保护中小投资者追偿权：建立先行赔付或集体诉讼机制，避免“罚了公司、苦了股民”，投资者不能总是“最后买单的人

值得欣慰的是，监管层面已在行动。2026年1月1日正式施行的《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》（国资委令第46号），正是对高鸿这类“空转贸易”“管控失察”“内控形同虚设”乱象的精准回应。

新规在央国企圈引发强烈关注，核心聚焦三点：

• 追责范围大幅扩展：从72种情形增至98种，明确将“未按规定追索应收款项”“开展‘空转、走单’等虚假贸易”“集团对子公司重大风险失察”等高鸿案中的典型问题纳入追责清单；
• 机制全面升级：推动责任追究从事后问责，向“事前防控、事中监督、事后问责”全周期闭环跃升；
• 容错与问责并重：强调“尽职合规可免责”，但必须满足动机纯正、程序合规、过程留痕、及时止损等硬性条件，防止“容错”异化为“纵错”。
  

这意味着，无论是央企还是地方国企，都不能再靠模糊管理或形式合规蒙混过关。企业亟需建立一套覆盖全面、职责明确、流程清晰、规范有序的供应链业务风控体系——从制度、标准到方法、模板，缺一不可。

而这，恰好与万联网长期倡导的风控理念高度契合：把该防的风险防住、该免责的免责、该拿的业绩拿下。

为此，万联网将于2026年3月5–6日在郑州举办第七期《供应链业务全员全流程风控操作细则实操课》，聚焦两大核心：

• 全流程覆盖：从客户准入、尽职调查、授信评估，到合同签约、运营执行、动态预警、催收处置、债务化解等10余个关键环节，提供可落地的操作细则；
• 全员风控协同：打通业务、风控、法务、合规、财务、商务、物流等岗位职责边界，构建“人人有责、环环相扣”的风控共同体。
  

课程采用“风控细则讲解 + 配套工具模板 + 融资性贸易真实案例演习”三位一体模式，以工作指引的颗粒度，手把手教你搭建经得起46号令检验的供应链风控防线。

课程报名联系：李老师 19168536275