10年恩怨亏了4个亿后，反手花3亿买下！大宗商品周期下的典型困局：看厦门国贸旗下上市公司厦门信达如何“化债为产”？

一纸公告，为一段长达十年的商业纠葛画上戏剧性句点。曾经亲密无间的合作伙伴，在经历蜜月、决裂、对簿公堂之后，最终以“债权人变投资人”的方式完成关系重构。

根据方案，厦门信达将联合西安高科物流发展有限公司共同出资3亿元设立合资公司——厦门信达诺产业投资有限公司（简称“信达诺产投”）。其中，厦门信达出资2.85亿元，持股95%，正式“操盘”西安迈科的核心资产。

这场看似“抄底”的交易背后，是一段跌宕起伏的十年恩怨。

一、联姻：战略协同的“天作之合”

时间回到2015年4月，彼时的厦门信达与西安迈科正处合作蜜月期。基于战略协同考量，厦门信达出资2亿元，入股深圳迈科大宗商品金融服务有限公司，获得28.6%股权。

当时，双方被业内视为“强强联合”：

西安迈科金属国际集团有限公司，曾是中国大宗商品贸易领域一面旗帜。这家成立于1993年6月的民营企业，凭借在有色金属贸易领域深耕，逐步成长为行业重要参与者。在鼎盛时期，迈科集团业绩堪称亮眼。其电解铜销量常年占中国精铜销售量15%以上，进口市场份额超过30%。

厦门信达系厦门国贸控股集团有限公司核心企业，公司成立于1996年11月28日 ，聚焦电子信息、汽车经销及供应链三大主业，主营业务涵盖光电科技、物联科技、大宗贸易及汽车销售等领域，具备雄厚的资金实力与成熟的供应链管理能力。

双方计划通过“贸易+金融”模式，打造大宗商品供应链综合服务平台。合作初期成效显著，业绩稳步增长，厦门信达甚至多次公开将西安迈科列为“重要战略合作伙伴”。

那段时期，资源整合、业务协同、共拓市场——一切看起来都朝着理想的方向发展。

2015年至2021年间，双方在供应链金融业务上深度合作，签订了多份《电解铜采购合同》、《电解铜销售合同》及《代理进口协议》。为保证合同履行，西安迈科及其实控人何金碧还出具《担保书》，自愿提供最高额28亿元、20亿元的连带担保责任。

二、危机：盟友变对手

然而，商业世界的风云变幻往往猝不及防。2022年，西安迈科爆发严重流动性危机，无法按约交付货物或支付货款，导致与厦门信达的大额合同违约。

昔日盟友，一夜之间变成债务人。面对巨额风险敞口，厦门信达不得不转向法律手段维权。

2023年1月，厦门信达及其全资子公司上海信达诺向厦门仲裁委员会提起四起仲裁，将西安迈科、深圳迈科及其实控人何金碧列为被申请人，索赔金额合计超10亿元，涵盖货款、违约金及相关费用。

根据西安中院的裁定，厦门信达向重整管理人申报的普通债权合计3.6亿元。

三、代价：四年计提减值超4亿元

西安迈科这场危机不仅撕裂了合作关系，更重创了厦门信达的财务表现。自2022年起，厦门信达连续多年对相关资产计提大额减值准备：

2022年，对西安迈科应收款项计提坏账3764.23万元；同时，受大股东流动性危机影响，当年对参股的深圳迈科长期股权投资计提减值6461.93万元。

2024年，厦门信达对西安迈科及其子公司应收款项计提坏账准备高达1.69亿元，对深圳迈科的长期股权投资再计提减值9011.91万元。

2025年上半年，厦门信达依据重整计划草案，对西安迈科及其子公司应收款项补提坏账准备4851.25万元。

截至2025年中，厦门信达因西安迈科事件累计计提的坏账与股权投资减值已超4亿元。这场合作，从“战略投资”演变为“财务黑洞”。

四、救赎：从追债者到重整操盘手

在漫长的法律追偿与资产减值阵痛后，厦门信达选择了一条更具战略远见的路径——参与破产重整，化被动为主动。

根据重整方案，西安迈科等26家公司的核心资产将被剥离，注入新设平台公司——陕西丝路易联供应链有限公司（简称“重整平台”）。

该平台通过公开招募投资人，最终由厦门信达联合西安高科胜出。厦门信达将与西安高科签署《合资协议》，共同设立名为“厦门信达诺产业投资有限公司”的合资企业。

信达诺产投注册资本为3亿元，其中厦门信达以自有或自筹资金出资2.85亿元，持有95%的股权；西安高科出资1500万元，持有5%的股权。

信达诺产投将作为指定的重整投资人，承接重整平台公司75%的股权。此次重整投资的交易对价为3亿元。

其中，1.5亿元作为对价资金直接交付给重整管理人，剩余1.5亿元将以履行注册资本实缴义务的方式注入重整平台公司，用于后续经营。

五、资产：3亿元撬动14.56亿元优质物业

那么，厦门信达究竟买到了什么？

根据公告显示，重整平台将100%控股四家项目公司，其底层资产为多处位于西安的优质物流与商业物业。截至2025年7月31日，这些资产的市场评估价值高达14.56亿元。

按中选价格折算，重整平台净资产约为7.42亿元。尽管目前相关资产尚未完成权属变更登记，但其战略价值已显而易见。

厦门信达在公告中明确表示：

“本次交易有利于公司开拓中西部区域市场，完善全国供应链布局；有助于获取优质物流资产，整合产业链资源，打造一体化供应链综合服务体系。”

从账面看，厦门信达以2.85亿元出资，获得了控制权覆盖14.56亿元资产的平台——这无疑是一笔“划算”的交易。但必须看到，这笔“便宜”建立在前期超4亿元的损失之上。

同时，这笔交易也并非没有风险。厦门信达在公告中特别提示，本次纳入重整范围的底层资产尚未完成权属变更登记程序，交易仍存在因无法满足核心条件而终止的风险。在市场环境变化、行业政策调整等因素影响下，未来经营效益实现存在一定不确定性。

六、尾声：一场周期性行业的缩影

从2015年2亿元战略入股，到2023年10亿元仲裁追债，再到2025年近3亿元接盘核心资产——厦门信达与西安迈科的十年轨迹，折射出大宗商品贸易行业的典型风险：高杠杆、强周期、重信用。

如今，厦门信达以重整投资人的身份重返“故地”，既是对历史损失的止损尝试，更是看中了西安迈科这些核心资产在中西部供应链布局中的战略价值。

接下来，厦门信达将履行重整投资人的权利和义务，推动陕西丝路易联供应链有限公司的运营。这场重整能否真正实现多方共赢，还需要时间来检验。

公告全文详见：http://www.szse.cn/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?ec2b00ea-4ef8-4fc7-b873-afc8101bf915

注：本文基于上市公司公告及公开信息整理，不构成投资建议。