0营收、0利润的“空壳”子公司估值翻倍拟卖近3亿！现金流承压下，央企华贸物流这波操作背后藏了啥？

华贸物流拟以近3亿元高溢价转让成立仅一年多、从未实际经营的全资子公司武汉华贸供应链。该公司净利润为零，估值主要来自划入的两家参股股权。此举旨在响应国资委聚焦主业要求，缓解公司现金流“失血”与利润下滑压力，回笼资金投向海外网络与核心物流业务。

11月21日，港中旅华贸国际物流股份有限公司（以下简称“华贸物流”，603128.SH）发布公告称，计划以公开挂牌方式出售全资子公司武汉华贸供应链服务有限公司（简称“武汉华贸供应链”）100%股权，转让底价定为2.9952亿元。

这笔交易引发市场关注之处在于，这家成立仅一年多的子公司从未实际经营，净利润为零，却能以近3亿元的价值被转让，评估增值率达100.94%。

一、高溢价从何而来？

武汉华贸供应链服务有限公司成立于2024年7月，注册资本为500万元人民币，为华贸物流全资子公司。根据国资委2024年出台的《国有企业参股管理暂行办法》中对央企参股企业“聚焦主责主业”、“严格参股经 营投资管理，加强风险防范”等规定要求，公司亟需由“投资—运营—退出”闭 环管理的统一平台来承接现有各类参股资产，实现资产分类归集、专业化运作。武汉供应链作为华贸物流全资子公司，统一承担对外投资、内部风控、后续资本运作等职能，截至2025年7月，武汉供应链未实际经营也没有承接参股股权。
据了解，经信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截至2025年8月31日，该公司总资产和净资产均为1.49亿元，2025年1-8月实现净利润0元。

值得注意的是，这家未实际经营的公司能获得高估值，主要源于其持有的两家参股公司股权。

北京卓信大华资产评估有限公司采用资产基础法进行评估，确定武汉华贸供应链的股东全部权益评估价值达2.9952亿元。

换言之，此次转让并非出售一家运营实体，而是通过剥离参股资产实现资本回笼，本质上是一次“资产打包+平台转让”的操作。

二、战略调整：响应政策导向，聚焦主责主业

华贸物流在公告中明确表示，此次股权转让是公司落实国资委对央企参股管理要求的重要举措。公司旨在通过这次交易实现“聚焦主责主业、提高核心竞争力和增强核心功能”的战略投资目标。完成武汉华贸供应链股权处置后，华贸物流可以获得资金回笼，并将资金用于自主运力资源、大宗商品物流等更高战略地位的资源投入。

事实上，华贸物流甩卖参股资产这一动作并非孤立事件。近年来，该公司已多次通过股权转让或引入战投等方式优化资产结构。例如：

• 2023年7月，华贸物流就曾通过挂牌方式转让了杭州佳成国际物流有限公司部分股权，并引入投资者对其增资，整合各方资源，进一步激发主体市场竞争力。

• 2023年11月，华贸物流还宣布拟公开挂牌转让所持厦门华港物流有限公司全部30%的股权，该事项符合公司聚焦主责主业、提升经营效益、处置低效资产的目标。

这些举措共同指向一个清晰的战略方向：剥离非核心、低效资产，集中资源做强核心业务。

三、业绩承压：利润下滑与现金流“失血”

转让武汉供应链股权，这一战略调整的背后，业内分析称或源于华贸物流近年来明显的经营压力。

根据华贸物流2025年三季报，公司前三季度实现营业收入137.20亿元，同比下降4.84%。

除了业绩承压外，华贸物流的现金流状况也呈现明显“失血”状态。

在此背景下，通过转让武汉华贸供应链回笼近3亿元资金，无疑对缓解短期流动性压力具有现实意义。

四、海外扩张的“成长之痛”