大宗供应链巨头建发股份首现年度预亏！地产与家居“拖后腿”，供应链“压舱石”稳舵支撑其未来五年全球化野心

根据公告，建发股份2025年归母净利润预计为负，主要受两大非核心板块拖累：其一，房地产业务子公司联发集团因高地价项目集中结转、销售去化压力加大及存货跌价准备大幅计提，全年结算利润为负；其二，2023年并表的家居商场运营平台红星美凯龙，受房地产持续低迷影响，租金收入下滑、投资性房地产公允价值大幅缩水，并计提大额资产减值，导致其归母净利润亦为负值。

然而，在地产与家居双重承压之下，建发股份的“基本盘”——供应链运营业务却展现出强大的韧性与成长性。2025年，该板块不仅保持稳健盈利，海外业务规模更飙升至约140亿美元，同比增长37%；大宗商品核心品类经营货量持续增长，消费品业务与瑞幸、蜜雪冰城、华为、宁德时代等头部企业深度绑定，咖啡豆、乳品、轻纺、机电等新兴赛道快速放量。

“压舱石”未动摇，战略定力更显珍贵

“此次预亏并非经营基本面恶化，而是特定资产重估与行业周期叠加下的阶段性结果。”有分析师指出：“真正值得关注的是，建发股份的供应链主业在复杂国际环境中逆势扩张，证明了‘LIFT’模式的强大生命力。”

事实上，就在发布预亏提示的同一周，建发股份正式落地《供应链运营业务2026–2030年战略发展规划》，明确提出未来五年将锚定“提升经济效益、提升市场地位、提升海外规模”三大目标，从“国内优秀”迈向“国际领先”。详见：建发股份发布新五年战略发展规划 擘画高质量发展新蓝图

该规划的核心在于五大能力升级：

• 专业化深化：聚焦钢铁、浆纸、农产品、能化等优势品类，丰富“LIFT+”服务内涵，打造可复制、高壁垒的产业链解决方案；
• 国际化跃迁：推进“在海外再造一个建发”战略，分区域布局资源获取（南美、非洲）、市场深耕（欧美）与高增长潜力区（东南亚、“一带一路”、RCEP），强化“团队、资源、市场”三重本土化；
• 数智化赋能：构建覆盖“研判决策—业务运营—风险管控”的全域智能平台，以AI、大数据、RPA驱动全链效率革命；
• 预见力与资源力双提升：组建核心品类研究院，系统研判宏观与产业趋势；通过股权投资、战略合作与自主建设，掌控关键物流节点与上游资源；
• 培育第二曲线：在稳固传统优势的同时，系统性布局“新消费”“人工智能”等高潜赛道，推动“洞察—孵化—规模化”创新闭环。

从“走出去”到“走进去”，全球化进入深水区

值得注意的是，建发股份的国际化已超越简单贸易出口。2025年，公司海外机构超70家，合作仓储网点逾300个，并在泰国自建光伏产业园，收购欧美光伏品牌“腾晖”，与青山集团、建龙钢铁等共建海外钢铁供应链。其角色正从“贸易服务商”向“出海组织者”转变。

近期，公司更与中国进出口银行、交通银行签署战略合作协议，构建“商业金融+政策性金融”双重护航体系，为跨境资源布局提供低成本、长期限的资金支持。同时，与海垦集团合资打造海南自贸港农产品枢纽，与宁德时代共建新能源材料供应链，与华为共推鸿蒙智选生态——一系列动作显示，建发正编织一张覆盖资源、制造、渠道、金融的全球价值网络。

短期阵痛不改长期价值，高质量发展路径清晰

尽管2025年整体业绩承压，但资本市场对建发股份的长期逻辑依然看好。多家券商维持“买入”评级，预计2026年起随着地产去库存完成、美凯龙资产价值企稳，叠加供应链板块持续释放盈利，公司有望重回增长轨道。

站在2026年初的十字路口，建发股份正经历从“规模驱动”向“效益与创新驱动”的深刻转型。首亏或许令人意外，但其背后清晰的战略蓝图与扎实的执行路径，或将成为中国供应链企业全球化突围的范本。